大田金业：美联储降息乐观，黄金回撤空间有限

胡寡欲

　　截止至2025年08月15日亚盘时段，受到就业数据和通胀指标的影响，市场对于降息预期不断提高，而且总统特朗普也在持续施压美联储主席，不过在下次的议息会议前还将迎来一份就业报告、一份通胀数据以及若干其他宏观经济指标的发布。鉴于此前疲弱的非农就业数据及大幅下修的前值，加之新发布的基本符合预期的CPI表现，美联储在9月启动降息的可能性正显著攀升。

　　金价冲高回落未能守住3400

　　美国7月份消费者价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比涨幅为2.7%，基本符合市场预期，却略低于部分经济学家的预测。这一数据继6月份0.3%的涨幅后显示出通胀压力的缓和迹象，特别是核心CPI(扣除食品和能源)环比上涨0.3%，同比达3.1%，为今年1月以来的最大涨幅，但整体并未出现大幅上行。

　　RJO Futures市场策略师Bob Haberkorn指出，这一通胀表现“好坏参半”，但足以支持美联储的降息路径。通胀的温和走势缓解了市场对关税政策可能推高物价的担忧，尽管特朗普政府曾多次强调关税的影响，但数据显示其传导效应有限。这为黄金提供了支撑，因为在通胀未失控的环境下，投资者更倾向于将资金转向黄金，以对冲潜在的经济下行风险。

　　相比之下，如果通胀意外飙升，黄金可能会面临短期压力，但当前的数据让黄金在避险资产中的地位得以巩固，吸引了持有其他货币的买家，尤其是美元走软进一步降低了黄金的购买成本。

　　根据芝商所的FedWatch工具，交易员们将9月16日至17日会议上降息的可能性从周一的86%提升至94%。这一预期源于就业数据的疲软延续——7月新增就业岗位少于预期，且前几个月数据被大幅下修——加上通胀的稳定表现，给美联储提供了足够的政策空间。

　　Corpay首席市场策略师Karl Schamotta强调，基本通胀依然低迷，这为应对劳动力市场疲软迹象预留了回旋余地。他进一步预测，美联储主席鲍威尔将在本月晚些时候的杰克森霍尔经济研讨会上明确提及9月降息的可能性。

　　对于黄金而言，降息预期是强劲的催化剂，因为较低的利率会削弱美元的吸引力，并降低持有黄金的机会成本。历史上，每当美联储进入宽松周期，黄金往往迎来一轮上涨行情。此次数据公布后，交易员们维持了对9月和12月降息的押注，这让黄金的多头力量得以积聚，尽管短期内市场保持谨慎，等待更多经济指标的验证。

　　美元指数在通胀数据出炉后全线下跌，盘中最低触及97.89，为7月28日以来新低。这一走软直接受益于温和通胀对降息预期的支撑，同时受到了澳洲联储降息预期以及英国就业数据强劲的双重影响。

　　OPEC增产令原油进一步下滑

　　国际油价下跌后基本持稳，美国原油库存意外增加显示夏季需求旺季或接近尾声。市场关注即将公布的美国能源信息署(EIA)数据，若库存下降幅度低于预期，可能印证消费进入淡季。

　　市场人士指出，如果EIA晚些时候公布的数据同样显示库存回升，将进一步确认炼厂正逐步降低开工率。美国的夏季需求高峰通常从5月底的阵亡将士纪念日持续到9月初的劳动节。

　　根据市场调查显示，分析师普遍预计EIA报告将显示美国原油库存上周减少约30万桶，但幅度明显小于夏季高峰期间的下降趋势。

　　另一方面，OPEC与EIA最新月报均显示今年全球原油产量将增加，这给油价带来一定压力。不过，两份报告均预计，美国作为全球最大产油国，其产量将在2026年下降，而其他地区的石油和天然气产量将持续增长。

　　EIA预测，得益于单井产量提升，美国原油产量将在2025年创下每日1341万桶的纪录，但受低油价影响，2026年产量将回落。OPEC则预计，2026年全球原油需求将增加138万桶/日，比此前预测多10万桶，而2025年的需求预估保持不变。

　　地缘**方面，白宫在周二对美俄可能达成快速停火协议的预期进行了降温。这意味着，短期内俄罗斯原油出口的制裁可能不会迅速解除，从而在一定程度上支撑油价。

　　不过，市场对进一步制裁的预期已有所下降。美国总统特朗普与俄罗斯总统普京计划于周五在阿拉斯加会晤，讨论结束冲突的可能性。

　　ANZ高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示：“特朗普淡化了与普京会晤的成果预期……然而，市场对俄罗斯原油额外制裁的担忧情绪持续下降。”

　　根据石油输出国组织(OPEC)8月报告中的数据，6月印度从俄罗斯进口的石油占其总进口量的比例从5月的44%升至45%。 OPEC引用的Kpler数据显示，6月俄罗斯石油在印度总进口量中的占比为45%，高于前一个月的44%。伊拉克的供应占比为18%，沙特阿拉伯为12%。6月印度的石油总进口量五个月来首次降至每日500万桶以下，为每日486万桶，环比下降2%。