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2025年黄金市场回顾 2025年，黄金价格一路上涨，总涨幅达 55%，并在10月首次突破 4,000美元/盎司。全球贸易紧张局势、美元需求下降以及各国央行持续购买黄金，为这一历史性上涨提供了支撑。在经历了2025年的强劲需求后，市场对2026年的黄金价格走向充满关注。 J.P. Morgan全球大宗商品策略负责人 Natasha Kaneva 表示：“虽然黄金上涨不会呈现线性趋势，但推动价格上行的长期因素尚未耗尽。官方储备和投资者多元化配置的趋势仍在持续，我们预计到2026年底，黄金价格可能逼近 5,000美元/盎司。” 根据J.P. Morgan全球研究，预计2026年第四季度黄金均价将达到 5,055美元/盎司，并在2027年底升向 5,400美元/盎司。 黄金价格上涨的主要驱动因素黄金价格上涨主要受以下因素推动： 此外，黄金兼具 货币贬值对冲 与非收益性资产的特点，使其在投资组合中具有独特价值。 2026年黄金需求展望央行需求J.P. Morgan预计2026年央行季度平均购金量约 190吨，全年约 755吨。虽然略低于过去三年峰值，但仍高于2022年前平均水平（约400–500吨）。 全球央行黄金储备总量接近 36,200吨，占官方储备约 20%，比2023年底的15%有所提升。若低于10%黄金持有比例的央行提升至10%，在 4,000美元/盎司 的价格下，相当于约 2,600吨 的潜在购金需求。 投资者需求投资者通过ETF、金条、金币及期货持有的黄金占全球总资产管理规模约 2.8%，预计未来有望提升至 4–5%。ETF持仓受利率变化影响显著，利率下降时，非收益性黄金的吸引力增加。 J.P. Morgan预计2026年季度投资者和央行黄金需求约 585吨，其中央行约 190吨，金条和金币约 330吨，ETF及期货全年约 275吨，主要集中在上半年。 黄金供应与价格关系2025年第三季度，投资者和央行黄金需求总计约 980吨，比过去四季度平均高出 50%。按当时平均金价 3,458美元/盎司 计算，季度需求流入约 1,090亿美元，比前四季度平均高出约 90%。 J.P. Morgan认为，2026年黄金需求仍将强劲，为价格上涨提供支撑。若全球外汇资产中仅 0.5% 的资金转向黄金，也可能将金价推升至 6,000美元/盎司。 摩根对2026年黄金价格的预测结合央行储备增持、投资者多元化配置以及全球经济不确定性，J.P. Morgan预计2026年黄金价格有望逼近 5,000美元/盎司，长期趋势看涨。随着供应相对缓慢响应高价格，黄金价格短期和中长期风险偏向上行。 | 
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