大田金业：地缘局势有所放缓，金价反弹4600上方

胡寡欲

　　截止至2026年05月06日亚盘时段，国际黄金价格在中东局势持续不确定与美元走软的共同作用下小幅走高，但冲突反复与避险情绪分化**涨幅。然而，尽管金价获得支撑，但上涨空间并未完全打开。中东局势依然高度复杂，一方面存在停火预期，另一方面冲突仍在持续。据公开信息显示，霍尔木兹海峡附近出现船只冲突，同时阿联酋遭遇导弹与无人机袭击。

　　停火协议有望逐步达成

　　要理解黄金为何在触及低点后迅速反弹，就必须读懂中东局势的真实温度。表面上看，美国官员正试图维持与伊朗之间摇摇欲坠的停火协议，但实地发生的一切却让人很难相信和平已经降临。

　　阿联酋周二连续第二天遭遇来自伊朗的导弹和无人机袭击，该国国防部明确表示防空系统正在应对新一**击。阿联酋外交部更是将这一事态定性为“严重升级”，并强调保留“全面且合法的反击权利”。这个海湾阿拉伯国家的表态已经非常接近于战争檄文。

　　与此同时，霍尔木兹海峡这条承载全球大量石油、化肥及其他大宗商品供应的狭窄水道，自2月28日袭击开始以来已基本处于关闭状态。

　　美国国防部长皮特·赫格塞斯虽然宣称停火协议尚未结束，美军也成功确保了通行通道并有数百艘商船排队等待通过，但伊朗**卫队同时警告船只必须遵守其设定的航道，否则将面临“果断回应”。

　　美国国务卿马可·鲁比奥将美军的行动定性为“防御性”的，强调除非先遭到射击否则不会开火。而美国总统特朗普则用了一个颇为轻蔑的比喻——称伊朗军队已经沦落到只能发射“玩具枪”的地步。但无论言辞如何包装，一个不争的事实是：美军在护送商船通过海峡时确实与伊朗方面发生了交火，伊朗的快艇、巡航导弹和无人机均遭到拦截和打击。

　　对于黄金投资者而言，这种“打打停停、停而不止”的局面恰恰是最为棘手的。完全失控的战争会引发金价的直线飙升，而真正的和平则会带来抛售压力。但眼下这种停火协议虽在纸面上有效、实际冲突却仍在继续的模糊状态，让市场始终悬着一颗心。

　　油价与金价之间的关系从来都不是简单的同向或反向。这次也不例外。周二，国际原油市场出现了约4%的下跌，布伦特原油期货收于每桶109.87美元，美国原油期货收于102.27美元。就在前一个交易日，布伦特油价还曾大涨约6%。

　　更值得关注的是，能源价格目前仍然居高不下。即便周二有所回落，布伦特原油依然稳稳站在110美元附近。这种级别的油价水平如果持续下去，必然会向消费端传导，推高整体通胀水平，从而推迟各国央行的宽松周期。

　　利率在高位维持更长时间，对于不生息的黄金而言无疑是一个利空因素。这就形成了一个微妙的矛盾：地缘风险推高油价、油价推高通胀、高通胀压制央行降息空间、高利率又打压金价。黄金就在这样一条矛盾的链条上艰难寻找平衡。

　　供应忧虑下降原油回调

　　美国WTI原油价格回落至100.50美元附近，结束此前因地缘冲突推动的上涨行情。市场风险情绪出现明显修正，主要源于中东局势释放出缓和信号。美国方面表示，将暂时暂停与关键航道恢复相关的军事行动，以观察协议谈判进展，这一表态显著降低了市场对原油供应中断的担忧。

　　美国国防部门表示，目前停火状态基本维持稳定。美国外交部门指出，相关军事行动目标已经完成，冲突的进攻阶段已结束。

　　随着局势降温，原本计入油价中的地缘风险溢价出现回吐，短线资金开始获利了结，推动油价回落。然而，从更深层次来看，供应端基本面并未出现明显改善，反而持续收紧。

　　根据最新数据显示，美国原油库存已连续第三周下降。截至5月初当周，库存减少约810万桶，远高于前一周约179万桶的降幅，也明显超过市场预期的约280万桶下降水平。库存降幅远超预期，反映出当前需求韧性仍在，同时供应补充节奏相对缓慢。

　　库存连续下降意味着市场缓冲空间正在收缩。一旦未来出现新的供应扰动，油价将更容易受到冲击。此外，据市场调查显示，全球原油库存水平已接近过去八年以来的低位，这一趋势进一步强化了供应紧张预期。

　　在全球层面，能源市场正面临多重变量交织。一方面地缘风险的缓和短期压制油价;另一方面库存下降、产能释放有限以及运输瓶颈问题，仍在支撑中长期价格。尤其是关键能源通道的稳定性仍存不确定性，市场情绪并未完全转向乐观。

　　从市场情绪来看，当前交易逻辑已从“极端风险定价”转向“基本面再定价”。投资者开始重新评估供需结构，而非单纯依赖地缘事件驱动。短期波动加剧，但中长期趋势仍取决于库存变化与供应恢复节奏。

　　在特朗普发布暂停“自由计划”的声明后，美国股市的股指期货出现上涨，美原油一度下跌近3%至99.12美元/桶，美元指数则一度下跌20余点至98.23。