大田金业：美伊局势又升温，和平谈判仍需等待

胡寡欲

　　截止2026年05月29日亚盘，国际黄金价格昨日继续处于4500大关下方震荡，全球金融市场围绕地缘事件与通胀预期展开剧烈波动，美债收益率在4.5%关口宽幅震荡，美元指数冲高至一周高位，现货黄金一度跌破4400美元关口创两个多月新低。地缘冲突升级背景下的避险资金流入，叠加通胀预期升温对美联储降息时点的推迟，共同支撑美元指数走强，当前已突破前期震荡区间上沿，最高触及99.5477的一周高位。

　　美债美元处于高位施压金价

　　美联储三把手威廉姆斯最新表态引发市场关注，他认为美国经济活力叠加人工智能发展，将持续推升全要素生产率(TFP)，对生产力形成长期利好。

　　他同时指出，当前美国整体通胀约4%、核心通胀约3%;并强调中东局势推升能源价格，由此带来的通胀冲击属于短期影响，大概率在未来几个月触及峰值。

　　如今美国经济对油价波动的敏感度已低于历史阶段，且AI普及并不会造成长期结构性失业。

　　结合基本面来看，TFP提升会带来阶段性通胀脉冲：AI产业扩张带动企业投资、居民消费提前释放，短期需求扩张快于产能供给，形成一次性通胀压力;长期技术落地后，生产效率提升才会逐步压低物价，通胀整体呈现“短期冲高、中期回落”的走势。

　　最新4月PCE数据进一步印证通胀复杂格局。数据显示，核心PCE环比上涨0.2%，低于0.3%的市场预期，短期通胀上行势头有所放缓;但核心PCE同比升至3.3%，创下2023年11月以来新高，通胀粘性依旧显著。

　　受能源价格影响，包含食品与能源的整体PCE表现更强，同比预期上调至3.8%，环比大涨0.5%，地缘冲突带来的能源通胀传导效果十分明显。

　　在地缘冲突发酵阶段，市场提前定价能源通胀风险，原本的降息预期彻底扭转，年底加息成为主流预判。当前利率期货显示年内加息概率逐月走高，12月会议加息概率达55%。而本次核心PCE不及预期，有效缓解了市场的加息恐慌。

　　股市方面，标普500在六连涨后，早盘期货小幅回落0.2%;10年期美债收益率上行3个基点，整体资产价格波动，体现出市场在高通胀与政策观望之间的纠结心态。威廉姆斯强调货币政策锚定数据，也让资金暂时进入观望状态。

　　多重因素交织下，金价正处于震荡博弈阶段，对一次性通胀的描述利好黄金，但较好的就业预期和数据又抑制金价。

　　PCE环比走弱削弱加息预期、美债收益率上行节奏放缓，短线下跌导致真实利率快速走低，叠加中东地缘风险持续扰动，为黄金提供避险与估值支撑;但核心通胀居高不下、TFP短期催生通胀脉冲，又明显压制金价反弹空间。

　　美伊冲突升级油价小幅上扬

　　伊朗南部阿巴斯港先后传出爆炸声，防空系统随即启动，伊朗伊斯兰**卫队证实美军发起空袭，随后对美军空军基地实施报复性打击，誓言如果美国再有空袭动作将对袭击作出“更为果断”的回应。

　　这是本周内美军第二次对伊朗采取防御性打击，此前美军已针对霍尔木兹海峡的伊朗布雷船只和防空导弹阵地发动空袭，伊朗则在过去四天内击落一架美军大型无人机和一架以色列侦察无人机，双方在海峡周边的军事对峙持续升温。

　　美国与伊朗之间的紧张局势再度升级，市场担忧霍尔木兹海峡运输安全，推动WTI原油价格围绕90美元震荡。与此同时，美国原油库存连续下降，加剧市场对全球供应趋紧的预期。投资者正在关注晚间EIA库存数据以及中东局势进一步演变对能源市场和全球通胀前景带来的影响。

　　美**方周三对伊朗境内一处被认为威胁美国驻中东部队以及霍尔木兹海峡商业运输安全的军事目标发动新一轮打击。同时，美**方还拦截并击落多架被认定存在威胁的伊朗无人机。

　　霍尔木兹海峡被视为全球最关键的能源运输通道之一，承担全球约20%的海运原油运输量。一旦该区域运输受阻，全球原油供应链可能迅速承压。市场资金因此重新流向原油等避险型大宗商品，推动WTI和布伦特原油价格同步反弹。

　　与此同时，美国总统特朗普周三表示，他不会急于与伊朗达成协议，并强调伊朗试图“拖延时间”的做法不会奏效。这一表态进一步强化了市场对于未来数周中东地缘风险持续升温的预期。分析人士认为，若局势继续恶化，国际原油市场可能重新计入更高的“地缘风险溢价”。

　　除了地缘**风险之外，美国库存数据也对油价形成支撑。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至5月22日当周，美国原油库存减少280万桶，虽然低于此前一周910万桶的大幅降库水平，但仍显示美国原油市场供应持续趋紧。

　　市场此前普遍预计，美国夏季驾驶旺季到来后，燃料需求有望继续上升，从而进一步降低库存水平。

　　从全球市场反应来看，油价上涨已经开始对通胀预期形成新的支撑。近期美国国债收益率维持高位震荡，部分原因正是市场担忧能源价格上涨可能推迟美联储未来降息节奏。若WTI油价稳定站上90美元区域，全球主要经济体面临的输入性通胀压力可能进一步扩大。