末译鑫：美联储加息市场开始沸腾 后续缩表与通胀问题引爆全场

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末译鑫：美联储加息市场开始沸腾后续缩表与通胀问题引爆全场

美联储利率决议大戏今晚又将上演。虽然市场普遍预计该联储此次不会加息，但该联储在会议后的政策声明仍让人充满期待。比如一直备受关注的缩表与通胀问题，预计将是此次会议的一大看点。虽然7月已不太可能加息，但投资者期望从声明中看到该联储对未来加息前景作何打算，以调整投资策略。

日内晚间决议公布之前，美元指数周三（7月26日）持稳在13个月低点上方，最新报94.16。美元指数周二曾低见93.63，为2016年6月以来最低点，不过后扳回部分失地，因美国国债收益率随同美国股市升高。

新加坡大华银行市场策略主管王君豪表示，“过去一个月，由于市场被迫解除寄希望于特朗普行情的再通胀交易，美元遭遇无情的抛售。”而且，分析人士认为，对于美国总统特朗普可推进刺激计划的预期下降，已削弱了对美国经济增长和通胀的预期。而通胀迟滞一直令美元承压，给美联储今年能否再次加息带来不确定性。

市场普遍预期，美联储在周三结束的两天会议上将维持利率不变。投资者要关注的线索在于，美联储何时开始缩减资产负债表、如何对待低通胀以及今年是否可能再次加息。

缩表要等到9月才会宣布吗？

据此前的一项路透调查显示，美联储将在9月宣布缩减其规模超过4万亿美元的资产负债表，受访分析师还表示，美联储会等到第四季度才会再次加息。美联储官员近期的讲话显示，他们普遍支持在再次加息前开始缩减资产负债表。

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OANDA在新加坡的亚太交易主管StephenInnes称，部分关注点在美联储有可能暗示9月开始缩表。Innes在一份报告中称，美联储做出这样的暗示不会让人很意外，可能不会对美元带来很大提振。

法国农业信贷外汇策略研究团队周二发布报告称，尽管周三的FOMC会议不会公布新的经济预期，也不会举行记者会，但此次声明可能会发生一些显著变化。

报告还指出，首先，鉴于近期数据令人失望，且美联储主席耶伦在上周的证词中暗示有所疑虑，声明可能会进一步强调其正密切关注通胀进展。其次，声明可能也会表明资产负债表计划将于9月宣布，可能会重申“相对较快”这一指向。因此，这两大变化可能会在某种程度上相互抵消其对美元的影响。

高盛也表示，声明可能承认缩表日程近在咫尺，仍然预计美联储在9月宣布开始缩表，10月开始实施。9月和11月加息概率为5%，12月加息概率为50%，今年至少加息三次的概率为60%。

不过，BKAsset分析师KathyLien称，美联储无意9月加息，但美联储官员杜德利称或将在加息的空档缩表。美联储或将提前于9月减少资产购买，这次会议美联储或将宣布这一决定。

如何对待低通胀？

自从美联储2012年1月设立通胀目标以来，通胀率平均只有1.3%，主要是受到美国经济扩张步伐缓慢，以及海外经济疲弱影响。美联储主席耶伦7月12日在众议院金融服务委员会作证时就说道，“我们会密切关注这个问题，如果通胀看来持续低迷，我们准备调整政策。”

摩根士丹利表示，疲软的通胀数据在未来几个月仍将是美联储的“肉中刺”。

个人预计，本次FOMC会议不会出现任何政策变动，政策声明的措辞也不会有很大变化，可能会加强对充分就业的描述，但同时会承认通胀进一步下滑。

美联储最关注的问题是消费者价格指数年率和生产者价格指数出现下降。美联储或将被迫承认物价放缓，以及实现通胀2%目标的难度加大。

对通胀的措辞方面，可能出现鸽派的倾向。

美联储如何措辞市场如何表现？

个人观点：

美联储可能会尽可能的“模糊和灵活”，因为“假如他们大出市场意料，就会带来很大的震荡”。

在本周美联储货币政策会议前，预计欧元/美元将有一些多头获利了结盘。对于本次美联储会议，预计将不太可能对美元提出太多支持，但逐步加息的前景仍为美元带来一些上行可能。

个人认为利好或将大于利空，使得美元延续上涨，但料涨势不会延续，原因是投资者仍在关注美国经济数据。下一重要报告是美国非农，在非农和利率决议之间，料美元将出现疲弱，美元/日元的阻力位处在112.65，支撑位处在20日SMA110.60。

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　　文/末译鑫