商炜：9.21期货金属版块市场分析及行情解读

银狐生金

商炜：9.21期货金属版块市场分析及行情解读

【国际快讯】
随着全球风险性资产重获动力，投资者同时抛售美元和美债，令美债收益率逼近7年高点。周四美元跌超0.6%，与此同时，10年期美债收益率触及3.09%，这是自今年5月以来的最高水平。形成鲜明对比的是，美股涨势喜人，周四美股涨至历史新高。虽然美联储不断加息对美元构成强势支撑，但是市场风险偏好情绪恢复撕裂了加息与美元走强的关系，新兴市场货币和其他风险性资产的需求将令美元受打击。

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【铜】
夜盘铜价微涨，期限结构反向陡峭轻微增加，现货支撑凸显。临近国庆长假，下游进入长假备货期，在库存较低的情况下，现货升水逐步扩大。市场预期下周美联储议息会议将提高利率25个基点。国内场内铜期权将上市交易，昨夜上期所公布挂牌价。LME库存昨日下降2600吨。短期铜价仍可能受现货支撑延续反弹，上方压力50500。

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【铝】
昨日夜盘铝价小幅回升。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起对中国2000亿商品征收10%的关税，并将于明年1月1日起提升税率至25%。产业方面，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省近期发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。商炜认为从基本面角度看铝价格尚可，但宏观偏弱的情况下建议观望。

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【镍】
昨日夜盘沪镍价格小幅回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观持续走弱带来的下游消费回落风险。

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【锌】
连续两日大幅上涨后，价格出现调整走势，成交清淡，10-11月差价进一步扩大至700元上方，现货支撑明显。前期市场预期供求关系将会由缺口转为过剩，抛压沉重，尚未出现的矿供应增加，加上低库存，使得期限结构愈发陡峭。短期锌价技术调整后仍可能延续走高，建议关注矿加工费及库存变化。

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【铁矿石】
高位震荡。山东主港PB粉报价小跌5到500元/吨，普氏62%指数微跌0.05到69.75美元/吨。消息面来看，力拓公布32亿美元的股票回购计划。淡水河谷在项目中投入180亿美元以确保高品位铁矿石供应，目前将实现年产量4亿吨，必要时可达到4.5亿吨。目前钢铁利润率维持高位，对PB粉需求将继续保持高位。港口的补库活动推高海运PB粉的价格，价格正在朝70美元/吨迈进。最近PB粉港口价格较为谨慎。钢厂计划10月初国庆假期前补充库存，同时随着钢厂将从唐山的减产中恢复，铁矿石需求可能会保持坚挺。短期盘面维持震荡，波段交易为主。

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【螺纹】
有关基建补短板的信号释放以及持续的环保政策短期继续为期螺提供了高位的支撑；不过目前基本面供需缺乏实质性的需求提振，加上期螺连续一个季度的预期利好推高后缺乏上行动能，这又对期螺构成高位压制。短期期螺在前期利好推高后短期缺乏持续利好加之多头获利了结需要，或继续呈现出高位震荡格局。盘面来看，最近一周盘面反复震荡过程中出现了持续减仓迹象或表明了多头资金在获利离场。同样，正是多头资金的进一步追高的动能不足及离场需要，在高位对期螺形成了一定的压力。短期期螺仍旧存在一定的宏观面的正面消息支持，但缺乏持续走高的重大利好，加之考虑获利资金的立场需要，未来一到两个月螺纹钢期货或整体陷入一个震荡周期。

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    文/商炜