【宝星环球】美联储纪要解读：通胀降温引发降息猜测

宝星环球投资

引言
美联储在北京时间周四凌晨发布了9月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要，成为市场焦点。这次纪要的独特之处在于首次提到降息，这一讨论的背后是当前经济环境的不确定性。然而，对于维持目前利率水平更长时间或者进一步加息，委员会内部看法存在分歧。这一消息导致美股尾盘震荡回落，美元和长期美债收益率企稳回升，市场对于年内降息的预期略有降温。
1. 历史性货币政策紧缩的可能性
美联储主席鲍威尔最近表示，历史性的货币政策紧缩可能已经结束，但关键问题是降息的时机。纪要显示了对于“平衡”控制通胀和保持高就业率目标之间的内部沟通，以及对于政策立场的谨慎看法。
2. 通货膨胀和降息的初探
降息首次在纪要中被提及，“几乎所有参与者都表示……到2024年底，降低联邦基金利率的目标区间是合适的。”一些官员强调，鉴于在降低通胀方面的进展，货币政策的**性需要维持的时间存在不确定性。这引发了市场对于降息可能性的广泛猜测。
3. 通货膨胀认知的变化
值得注意的是，自2022年6月以来，美联储首次没有使用“高得令人无法接受”来形容通货膨胀，显示出对于缓解物价压力取得进展的认可。与会者指出了2023年通胀率的下降，尤其是最近六个月通胀数据的回落。多数人认为货币政策正在产生预期影响，并将通过抑制支出和将通胀拉回目标来发挥作用。
4. 政策路径的不确定性
然而，“几位”官员表示，在通货膨胀朝着委员会的目标持续下降之前，保持政策的**性立场是合适的。需要注意的是，有关降息的讨论仍处于初级阶段，纪要并未明确何时可能开始降息。有票委依然认为，在未来可能会进一步加息，增加了市场对于政策路径的不确定性。
5. 政策决策的谨慎和数据依赖
纪要再次强调，即将作出的政策决定将是“谨慎和依赖数据的”。这意味着美联储认识到经济面临的风险正在不断增加，同时通胀以快于预期的速度回落，需要更多数据的支持来进行决策。
6. 资产负债表缩减和技术因素的讨论
关于资产负债表缩减，纪要显示，几位美联储官员认为是时候“开始讨论”技术因素，这将指导美联储决定到期资产处理速度。这突显了美联储对于经济复苏和通胀抑制的双重担忧。
7. 市场对于降息的反应和预期调整
根据FedWatch工具的数据，市场对于降息的预期略有下调。预计3月下调利率25个基点的可能性为70%，低于之前的79%。年底美联储至少降息150个基点的可能性为64.9%，低于之前的71.4%。市场在纷繁的数据和政策信号中微调对于降息的预期。
8. 数据支持下的降息需求
降息的迷雾尚未完全散去，市场热情的降温可能是对近期通胀数据的回落有所反应。11月美国通胀率（CPI）降至3.1%，然而，核心通胀率仍然维持在4.0%左右，是美联储中期目标的两倍。这表明，虽然通胀总体有所下降，但核心通胀仍然是一个值得关注的因素。
9. 就业市场的不确定性和路径关键
就业市场的走向可能成为未来政策路径的关键。近期的就业调查显示，2024年美国各地的招聘可能减少。经济学家预计，今年初美国月平均就业增长约为80000人，远低于去年同期水平。就业市场的变化会对通胀和经济复苏产生深远影响，因此本周五的非农就业报告备受关注。
结论
纪要的公布揭示了美联储内部对于政策路径的复杂看法。政策的变数仍然存在，而市场对于降息的预期也受到数据和政策信号的影响。美联储表示，将继续保持谨慎和依赖数据的态度，以确保对未来经济动向的灵活应对。
#宝星环球