大田金业：地缘局势加剧，黄金守住4000大关

胡寡欲

　　截止至2025年10月27日亚盘时段，虽然目前国际黄金还是整体保持强劲的态势，不过上周还是经历了多次的高位回落，并一度跌至4000大关附近，但在守住支撑后再次反弹。黄金的当前反弹标志着牛市行情的延续，地缘**紧张、美联储宽松预期和机构买入将共同驱动价格上行。尽管短期出现高位震荡，但结构性需求转变确保长期上涨潜力。

　　聚焦本周美联储会议

　　地缘**因素一直是黄金价格波动的重要推手，此次反弹中尤为突出。特朗普政府对俄罗斯石油巨头卢克石油和罗斯涅夫特实施制裁，以回应乌克兰战争相关事宜，这一举动重新点燃了市场对安全避险资产的需求。

　　制裁不仅加剧了全球能源市场的紧张，还间接推高了黄金作为对冲地缘风险的吸引力。

　　同时，白宫据报道计划**美国公司向中国出口软件，以反制中国对稀土出口的控制和对美国船只的港口费用征收，这进一步升级了中美科技紧张关系。这些事件交织成网，形成一股持续的避险潮流，推动黄金从周二的急挫中快速恢复。

　　尽管金价在周二暴跌近5.5%，从4380美元高点跌至4120美元低点，周三一度跌至4000关口附近，但地缘**的不确定性迅速将买盘拉回市场。

　　值得一提的是，这种需求并非短期投机，而是源于全球央行对美元的多元化配置，例如欧洲央行最近宣布黄金在其储备中占比已超过欧元，达到20%，这标志着黄金角色从单纯避险工具向战略储备资产的结构性转变。

　　这次停摆已经持续了23天，是历史上第二长时间的停摆。如果这次停摆持续到11月4日之后，将成为历史上时间最长的停摆。鉴于参议院将休会至10月27日，几乎可以肯定美政府“停摆”将持续到下周。

　　这次关闭比以往的僵局更令人担忧，因为这是一个更全面的政府关闭。随着空管人员无法获得全部薪资，机场航班的混乱情况预计将加剧;为4200万低收入人群提供食物的援助项目也面临叫停。

　　联邦工人领不到工资，食品券福利面临风险，公司等待许可证，这些因素在历史上第二次最长的停摆中持续造成危险的经济状况。

　　政府关门至今对经济的影响相对有限，但随着僵局进入第四周，并可能成为历史上最长的关门，经济学家们越来越担心其后果可能会变得更加严重。有人担心，这种情况可能会出现大的破裂或裂缝，从而对经济造成损害。

　　当关闭在10月1日开始时，经济学家对经济影响相对不担心。根据以往的经验，他们估计每次关闭会从每年的GDP增长中扣除约0.1%-0.2个百分点。但是，他们所有的初步估计都提到，随着关闭的继续，经济风险会增加。

　　制裁引发原油供应忧虑

　　美原油连续小幅回落，缩减了前一天的部分涨幅，但仍有望周线上涨，由于美国制裁俄罗斯最大的两家石油公司，加剧了市场对供应的担忧。

　　除原油价格飙升外，美国柴油期货跳涨近7%，使柴油裂解价差升至2024年2月以来的最高点。裂解价差衡量炼油利润率。

　　在美国总统特朗普制裁俄罗斯国家石油公司和卢克石油，施压俄罗斯总统普京结束俄乌冲突后，普京周四依然保持强硬态度。这两家公司合计占全球石油产量的5%以上。据业内人士称，俄罗斯海运石油的最大买家——印度的炼油厂将大幅削减原油进口。

　　凯投宏观首席气候与大宗商品经济学家David Oxley说：“美国宣布对俄罗斯国家石油公司和卢克石油实施制裁，是针对俄罗斯能源行业的一次重大升级，其冲击力足以使全球石油市场在明年陷入供应短缺。”

　　美国表示准备采取进一步行动，而普京斥责制裁是不友好的行动，并称制裁不会对俄罗斯经济造成重大影响，还强调俄罗斯对全球市场的重要性。

　　普京还表示，莫斯科永远不会屈服于美国或任何其他外国势力的压力，并警告称，若俄罗斯境内纵深目标遭到军事打击，将做出“压倒性”回应。

　　欧盟国家在周四也批准了对俄罗斯的第19轮制裁措施，其中包括禁止进口俄罗斯液化天然气，而英国上周已对俄油和卢克石油实施了制裁。

　　制裁方案包括对俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业石油公司实施全面交易禁令，对影子船队额外117艘船只实施制裁(欧盟禁运油轮总数将增至近560艘)，以及禁止俄罗斯液化天然气通过长期合同自2027年1月起、通过短期合同在六个月内进入欧盟市场。

　　欧盟本轮制裁方案自首次提交以来已辩论逾一月，斯洛伐克、匈牙利和奥地利此前坚持要求确保在摆脱俄罗斯能源后本国能源成本不会激增。