大田金业：美伊谈判不顺利，金价再次承压回落

胡寡欲

　　截止2026年05月11日亚盘，早上开市后国际黄金价格出现大幅下滑，并失守了关键性的4700大关支撑，这主要是因为美国与伊朗未能就和平提案达成一致的消息如同一枚重磅炸弹，直接引爆能源市场，同时重创黄金避险情绪。这种“预期升、现实跌”的走势，凸显出黄金当前更像一种“风险资产”而非传统避险资产，其交易逻辑已与伊朗局势缓和前景高度绑定。

　　中东局势谈判陷入拉锯战

　　现货黄金周一(5月11日)跳空低开，一度下跌近40美元至4678.91美元/盎司，而西德克萨斯中质原油(WTI)则大幅高开，最高涨幅超过3.66%，触及98.85美元/桶。表面看，这是一场地缘冲突引发的资产跷跷板效应，深层却是全球通胀预期、美元走势与美联储政策预期的三重博弈。

　　当前局势的核心在于霍尔木兹海峡的持续紧张状态。尽管有卡塔尔油轮和巴拿马散货船在伊朗批准下成功通过，但美军中央司令部明确表示，已有超过20艘美**舰参与对伊朗的海上封锁行动，并迫使61艘商船改变航线、4艘船只丧失航行能力。这一强硬姿态让市场对全球原油供应的担忧迅速升温。

　　伊朗方面态度同样强硬。伊朗媒体援引知情人士的话称，伊朗只会为了维护本国人民权益制定计划，绝不会为取悦美方而妥协。

　　特朗普在社交媒体上直斥伊朗的回应“完全不可接受”，并拒绝了伊朗提出的包括战争赔偿、解除制裁、结束封锁以及确认伊朗对霍尔木兹海峡主权等核心诉求。双方立场差距之大，令短期内达成停火的希望变得渺茫。

　　在特朗普即将访华的关键节点，结束中东战争的外部压力显著增加。但他周末的表态仍显示强硬：“他们已被击败，但这并不意味着他们已经完蛋。”

　　与此同时，海湾多国上空仍频繁出现敌对无人机，以色列与黎巴嫩真主党的冲突也未平息。这些信号共同指向：地缘风险并未真正消退，而是进入了新的拉锯阶段。

　　高油价直接推高全球通胀预期。能源成本上升会传导至交通运输、制造业等多个领域，进一步加剧市场对美联储维持高利率甚至推迟降息的担忧。美元指数因此获得支撑，而不生息的黄金则面临持有成本压力。

　　此外，美国4月非农就业数据超出预期(新增11.5万个岗位，失业率稳定在4.3%)，也强化了劳动力市场韧性，降低了美联储年内大幅宽松的可能性。

　　分析人士指出，黄金当前的交易逻辑已与伊朗局势缓和前景高度绑定。当能源价格回落、通胀担忧缓解时，降息预期回升，黄金便容易获得支撑;反之，则会遭遇抛压。本周金价的急跌，正是这种逻辑的直接体现。

　　战争恶化迹象油价再度走高

　　伊朗要求美国在30天内解除石油制裁并逐步恢复霍尔木兹海峡航运控制，美国总统特朗普则公开拒绝相关提议，导致伊美谈判局势迅速恶化。

　　与此同时，以色列释放对伊军事行动“尚未结束”信号，市场对中东能源供应中断的担忧明显升温。受地缘风险推动，布伦特原油一度升至104.80美元，WTI原油逼近99美元，全球能源市场重新进入高波动阶段。

　　伊朗已经通过巴基斯坦调解方向美国提交最新回应方案。伊朗方面提出，希望美国财政部外国资产控制办公室在30天内取消与伊朗石油出口相关的制裁措施，同时逐步解除针对伊朗港口及船只的封锁**。

　　此外，伊朗还提出在停火推进过程中逐步恢复霍尔木兹海峡商业航运。不过，美国方面对此反应极为强硬。美国总统特朗普公开表示，伊朗提出的条件“完全不可接受”，并指责伊朗长期以来在谈判过程中不断拖延时间。

　　目前市场最关注的焦点仍然集中在霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油运输，同时也是全球液化天然气运输的重要通道。

　　自2月底冲突升级以来，该海峡运输效率明显下降，部分油轮运输延迟，航运保险费用快速攀升，全球能源供应链持续承压。虽然目前并未完全关闭，但市场普遍认为实际运输能力已经明显下降。

　　部分机构认为，当前市场已经重新开始计价“长期供应中断风险”。尤其是在美国拒绝伊朗最新方案后，市场对于霍尔木兹海峡运输恢复的乐观预期明显减弱。

　　全球通胀压力也开始重新受到关注。原油价格每上涨10美元，可能推动全球运输、制造及化工成本出现阶段性上升。对于高度依赖能源进口的经济体而言，输入性通胀风险可能进一步扩大，部分国家后续或重新面临能源价格与经济增长之间的平衡压力。