希墨点金：油价要回春！多哈算什么 对冲基金纷纷抢占多头高地

元武论金sy

导读： 据市场人士分析，近日布伦特原油期货升水大幅收窄，暗示市场预期供求平衡在2016年下半年将迅速实现。目前，对冲基金目前看好油价前景的程度，为近两年前油价开始大跌以来之最。

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好消息！好消息！布伦特原油期货价格结构的改变暗示，市场预期供求平衡在2016年下半年将迅速实现。通常来说，原油市场远期升水通常与供给过剩、库存快速上涨携手出现，而远期贴水恰好相反。目前，6月与7月交割的原油期货价差已经从上个月底的每桶升水50美分，变成了每桶贴水17美分。

虽然说6月和7月期货合约价差的快速收缩可以归因于油轮装卸延误和科威特刚刚结束的原油工人罢工等短期因素影响了短线供给，不过，7月之后的期货价格曲线虽然依然保持升水，但在最近几周升水快速收窄，显现出了供给收紧的迹象。

具体来说，7月和8月的布油期货价差已经收缩到微乎其微的升水23美分，8月和9月的价差升水不足20美分，而两者今年2月上半月还分别是是升水84美分与75美分。此外，类似的价差收窄甚至影响到了2017年全年的期货比如说，2017年全年的升水已经从近期低点每桶5.17美元跌至2.35美元。

与本次价差收缩相伴的，是原油分析师纷纷预测原油市场当下在回归平衡的道路上稳步前进。目前，非OPEC原油出口国的产出正在快速下降，而原油消费，特别是汽油消费，正在强劲增长，这在美国、印度和中国尤为明显。基于此，许多预期油市即将恢复平衡的对冲基金已经在价差多头部位建仓，即买入靠近交割期的合约同时卖出交割期更远的合约。

这体现出，精明的投资者更倾向于在价差中做多，而不是简单的在现货价上重仓多头，因为至少在理论上，价差头寸消除了大多数市场上的短期噪音以及现货价格的跨市场干扰。

数据显示，在4月12日，也就是多哈峰会召开之前，对冲基金的布伦特原油净多仓竟然触及了4.3亿桶的创纪录水平。目前，对冲基金所持的布伦特和WTI衍生品净多仓累计6.08亿桶，为2014年7月油价跳水以来的新高。从这个数据来看，对冲基金目前看好油价前景的程度，为近两年前油价开始大跌以来之最。

此外，油价在多哈无果后先大跌再企稳，价格已高于会议前的水平，表明许多市场人士并不认为会议告吹会改变油市前景，反倒准备迎接预期的今年下半年供需重新平衡以及2017年加速平衡。

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