【谁与争金】美国“前言不搭后语”，原油供大于求？油价下跌=减税？！

金琳天下

    “油价下跌可能是糟糕经济结下的果，而不是治疗糟糕经济的良药”

   

    “对石油消费者来说，油价下跌堪比减税，”美国财政部部长雅各布卢(Jacob Lew) 在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛(World Economic Forum)上称，“油价下跌让消费者口袋里有了更多的钱，会带来积极效果。”卢言之凿凿，试图安抚人心。前段时间，原油价格从2014年年中的每桶107美元跌至12年低点26.55美元/桶。股市也受到波及，道琼斯工业指数一度跌去565点。（2月15日油价反弹至29.17美元/桶。）

    卢说油价大降值得庆贺，这乍听起来合情合理。全球最大的石油进口国中国趁油价下跌大肆囤积石油储备；当前中国经济增速放缓的原因很多，但能源成本不在其列。在美国，消费者信心正在回升。油价下跌“显然利大于弊”，加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets)的高级美国经济学家雅各布;奥维尼亚(Jacob Oubina)表示，“只是消费者和企业何时能适应的问题。”

   “油价下跌堪比减税”的观点可追溯到几十年前。早在1983年，议员们就要求美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)积极测算价格下跌的有益影响。几年后再看这个话题，美国国会预算办公室给出了一条指导性警告：“最好不要说油价变动‘等同减税’。”这一类比不妥当的原因很多，其中包括：美国国内能源公司收入减少可能引发经济收缩，这是减税情况下不会看到的。而且令人意外的是，随着油价继续下跌，总经济效益事实上是缩减的。美国能源自给率上升让问题变得更加复杂。美国国内原油产量接近43年高点，燃料进口量降至消费量的24%，原油过剩不只是欧佩克(OPEC)和得克萨斯州的梦魇。

    彭博(Bloomberg)汇编的数据显示，受益于页岩油开发的美国小型独立石油公司2015年第三季度收入同比下降260亿美元。去年的行业支出可能比2014年减少逾600亿美元，30美元/桶的油价更是引发新一轮成本削减。高盛(Goldman Sachs)2014年12月时表示，油价下跌相当于减税1250亿美元；而到了2015年11月，该行在研究报告中一改之前乐观口吻：油价下跌时，“开采页岩油的各州通常也会减少经济刺激措施。”

    一些人不再将低油价比作减税，而是转向另一种类比：油价下跌好比房价下跌。“这是华尔街的游戏，赌油价不会跌破某个水平，因为理论上讲作为商品的石油供应是有限的，”律师事务所Proskauer Rose的破产重组联席主管马丁;比嫩斯托克(Martin Bienenstock)表示，“结果赌输了。就像人们曾赌定房价永远不会下跌一样。”

    彭博汇编的数据显示，油气行业蓬勃发展的那些年，页岩油气生产商每卖出1美元油气需要2美元的钻探成本，缺口用债务填补。华尔街为垃圾级的借款人提供低息信贷，后者用油气资产做抵押。生产商用信贷额度购买资产和钻井。当这些公司需要还贷时，银行帮它们出售股票和债券。多年来一直忍受低利率的投资者渴求高回报，他们将这些股票和债券一抢而光。

    巴克莱(Barclays)的数据显示，2004年至2014年，高收益债券市场规模翻了一倍，而垃圾级的能源生产商发行的债券规模激增了10倍，至1125亿美元。债券买家们如此迫切，保护投资者的条款名存实亡。这一切都完美地运转着，直到油价暴跌来临。生产商收入锐减，拿不出现金来偿债。随着抵押资产的价值下降，银行也削减了钻探公司的信贷额度。

     标准普尔(Standard & Poor's)称，在油气债券拖累下，债券市场跌至2009年经济衰退以来最低水平，债券买家大幅折价抛售，指望至少收回部分本金。已退出的那些投资者是幸运的。据律师事务所Haynes & Boone的数据，去年有42家美国石油生产商破产，拖欠债务170亿美元；按今日的油价，这一趋势可能还会加速。这些公司的许多债券持有人将血本无归。银行也不能全身而退。富国银行(Wells Fargo)、美国银行(Bank of America)、花旗集团(Citigroup)和摩根大通(JPMorgan Chase)1月表示，至少已划拨25亿美元，用于应对可能出现的能源贷款坏账。如果低油价持续，代价还会更高。

    接下来为大家分享下投资方面的总结，自己拿好纸笔记好，我不可能经常提醒你们：

    投资就是和自己博弈，重要的是你有什么心态，冷静面对市场涨跌，切勿急功近利！

    交易路上遇到的各种状况，其中的痛苦和快乐难以用语言表达。若非亲身经历，不会刻骨铭心。要学习和懂得控制风险的最佳方式。人生中会有很多你不愿意面对的艰辛时刻，但要勇于面对。遇到挫折，并不可怕，挫折是人生中的必须经历的。自我反省是你首先要做的，你会令挫折显出意义并闪出光亮。曾经的经历，无论好坏，只要认真反省，都是财富。

    尊重客观事实，以所见非所以为去交易。若不能客观看待市场，市场与判断不一致时就容易失去章法和纪律。只有经历了(最好至少两个)完整的牛熊市，才会开始对市场有正确的认识。

    市场的背后，是参与者的价值观、处世态度和人生哲学的交换与博弈。索罗斯理解的投资世界里，靠纯粹的数理方法，不可能持久成就;因为市场充满了用公式、指标、模型不能覆盖的情形。这必须要人介入，而人介入就有心态因素!

    最大的敌人不是贪婪，也不是恐惧，而是侥幸。侥幸希望偶然性小概率事件发生或不发生，赚不到钱是有原因的。很多最终过了贪恐关的心态高手，败在了侥幸。心理学上，期望的东西一般不会出现，而担心的东西却往往成为现实。

   “如果真正有了上手(高手中的高手)的水平则自然会有上手的心态，因为你敢说能稳赢。高手对局谁敢说能稳赢谁呢?过早把自己放到上手的位置，在实战中是很不利的”(聂卫平语)。类似于围棋，交易是博弈的艺术，沧桑繁华要历经几度循环才能返璞归真，终致奥妙于心。经受了大喜大悲，顿悟之后豁然开朗。原来，交易本就简单，输赢皆由心生。极度紧张痛苦到极度放松超脱，来回往复，最终凝结成涅磐似的安详和平和，那是内心世界无法言传的精神满足!

    宁静内心，碧波荡漾，宽广辽阔，茫茫无际;达练人性，恬淡悠然，吐气如兰，默默抒发。

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