金见笑：油价连涨下的尴尬：资金已无处安放！

金见笑

美国WTI原油周三收盘破了51美元/桶，几乎到达过去11个月以来的最高点。接下来油价走势会如何？业内人士认为，从短期来看，在尼日利亚政府未同反政府武装和解之前，油价在50区间盘整或者继续上行的概率相比大幅下跌来说（比如跌到40美元区间）要大。

对于原油市场，就过去一年的走势来说，直接影响价格的一般是场内资金的情绪，而对基本面变化的预期往往影响市场情绪。从基本面看，虽然包括沙特、伊朗和伊拉克在内的三大中东巨头在争抢市场份额，但增量还是有限的，而美国页岩油产量衰减速度虽然很可能会放慢，但总体产量衰减的趋势还无法扭转。需要特别强调的是，短期油价主要还是受控于突发性原油中断风险。

因此，对于交易来说，利用短期的价格波动获取利润相比价格不温不火来说要理想得多，场内一般短期出现大幅价格波动的期间往往被称之为“交易者的乐园”。尤其是尼日利亚，毕竟进入2016年以来，尼日利亚原油供应中断量级在百万桶/日（各个渠道数据都有别，从50万桶-140万桶都有，因此平均来说，百万桶/日的量级还是合理的）。而正是这个量级，对短期，甚至更长一段时间的油价都将起十分关键的托底作用，只要尼日利亚政府同反政府武装未能和解，那么原油市场将很难建立大幅下跌的动能。

业内人士认为，目前的油价对于单纯进行二级市场多空操作的投资者和投资机构来说，面临的最大问题就是很难找到理想的建仓时机，形成投资者资金无处安放的局面。

对于希望抄底油气二级市场标的然后一直持有，这种类型的投资者来说，目前的二级市场标的价格已经从一个月前反映70美元/桶油价到如今大部分标的都反应远高于70美元/桶的油价，造成当下建立多仓基本上处于没有护城河的状态。这里提到的“反映”主要是指按照70美元的价格基准对各个油气二级市场上市公司的资产进行固定参数的估值下其股价所反映的资产价格。

对于上游勘探开发标的，主要采用净现值法（Net Present Value）；对于油气中游标的，主要采用自由现金流法（Free Cash Flow）；对于油气服务类标的，主要采用资产更替价值法（Asset Replacement Value）。在此需要特别说明的是，在不同的油气价格环境下，有可能需要对不同类型的油气标的采用不同的方法估值，比如在高油价且油价稳定的时期，对于油气服务类标的来说，往往倾向于采用自由现金流法取代资产更替价值法。

上面提到的油气二级市场标的价格往往反映远高于70美元/桶油价下的估值，那么很多投资者往往就会倾向于增加做空仓位在总仓位的比例。对于这种类型的投资者来说，目前最大的风险主要来自于做空成本以及做空的仓位保护成本相加往往同收益不匹配。比如对某些价格严重高估的标的进行做空，那么碰到做空的难借股借费（Hardto Borrow, HTB）在10-40%是很正常。对于这样的标的，虽然价格与价值已经严重偏离，但是其积累的大量做空盘往往显著增加投资者在逼空中被要求追加保证金（Margin Call）的风险，比如这两天场内出现的一个巨幅逼空的例子，见下图。

从图中可以看到，太平洋钻井公司（Pacific Drilling SA）在短短两个交易日内出现涨幅翻倍的逼空。正是由于这样的风险，往往需要投资者在建立做空仓位的时候买入短期看涨期权进行对冲保护。而对于太平洋钻井公司来说，其期权交易流动性极差，基本无法建立合适价位的期权保护。因此，对于部分虽然价格严重偏离价值，看上去适合做空的标的来说，无法在期权端建立对冲保护的话，就容易使做空仓位完全暴露，极大地增加了特定市场情况下被要求追加保证金的风险。

那该怎么办，还做不做？对于交易员来说，交易本身就是一个赌字。对于油气二级市场的投资者来说，耐心或许也很重要。

接下来给大家分享下个人的总结，自己拿纸笔记好，我不可能一直提醒你们：

1丶累、困、乏的时候不做。状态低迷的时候不做。行情看不懂的时候不做，你要记住交易的时机每天都有，而人的精力和时间却是有限的。

2，轻仓顺势，建仓一定要轻仓进场，如果行情明朗的时候可以慢慢加仓。

3，严格止损，止损就是一根保险丝,如果做错了方向，止损能帮你把损失降到最低。

4，不可报复性做单，这样只会让你失去理智，从而迷失方向。

5,不到万不得以不要锁单，损单我们是最忌讳的，单子不到万不得以不要锁。

6，不可即兴交易、凭感觉做单，看好趋势，认清形势，认真对待每一次交易。

7、正确的交易，有千百万种；但是你为什么你的脑袋只有错误的交易方法。

8、 一个正确的交易方法不能保证你一定赚钱，但是没一个自己的交易方法思是万万不行的。投资路上不顺的朋友，我们现在要做的并不是要去盲目的交易，妄想把损失的赚回来！停下来，找到自己的交易模式，行情天天都有，我们长期稳健获利也是不错的。v信：ALL7175

本人对现货原油、沥青、铜、白银等大宗商品等有深入的研究，如果你做单不顺或投资经常资金缩水，那么你可以多关注本人。专业成就品质，实力铸就信誉。金融领域，博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。☆原油/铜技术分析扣-扣：462-669-624