6.30 小浪预计油价将大幅上涨

小浪陶金

消息方面： 小浪陶金：2303949703 投资有风险 入市需谨慎

自上周五(6月24日)英国意外公投脱欧之后，国际油价曾在两日之内重挫了超过7%。不过，本周二(6月28日)起油价展开连续两日的强劲反弹，基本收复此前绝大部分跌幅，布伦特原油重新返回每桶50美元上方。

周四(6月30日)亚市盘初，布伦特原油期货交投在每桶50.96美元，隔夜最高触及51.44美元；美国原油期货(WTI)交投在每盎司49.50美元，隔夜最高触及50美元。

据彭博行业研究周三公布的调查显示，英国公投退欧之前的需求不确定性和供应中断减轻的迹象都没有打击油价乐观派的信心。

根据在6月6日至6月22日期间对118名分析师、交易员和能源行业专业人士进行调查结果显示，受访者中的大多数人表示，原油价格今年会进一步上涨。其中，62%预计美国原油到2016年底将达到每桶50美元甚至更高，其中39%预计油价年底在50-54美元，23%预计在55美元或者更高。

行业研究分析师VincentPiazza表示，“普遍观点是供求状况在收紧，而随着驾车高峰期来临，市场需求旺盛，尤其是汽油方面。”

因为全球供应受干扰以及美国产量下降缓解了市场的供应过剩，油价在2月份创下12年低点之后已经反弹超过80%。美国能源信息署(EIA)周三宣布，上周美国原油库存下降到5.266亿桶，是截至3月11日当周以来最低水平。

上周的英国公投退欧重创了全球金融市场，但目前紧张状况已经有所缓解，投资者预计英国退欧的过渡期会比较平缓。

RBCCapitalMarkets驻纽约的大宗商品策略师MichaelTran指出，“英国退欧和其他的一些宏观担忧因素对原油市场不利，但归根结底，供求基本面在收紧，这将是推动油价的根本性因素。”

另外，受访者对布伦特原油的态度比美国原油更加乐观，71%的回应者预计布伦特原油2016年底在50美元或以上。

技术分析面:

50美元/桶是近期原油价格面临的一个怪圈，而页岩油的生产复苏进程则是油价能否突破怪圈的重要因素。从页岩油生产商套保的价格水平来判断，油价的底部与顶部也都呼之欲出。

几周以来，油价在30日均线49美元/桶附近震荡。虽然120日均线已经呈上升趋势，但油价屡次突破50美元/桶都不能上行。50美元/桶是近期原油价格面临的一个怪圈，如原油价格维持50美元/桶，会刺激页岩油生产吗？

如今影响供需最大的因素是沙特于上周宣布停止石油价格战，根据JODI数据，沙特原油出口达到6个月以来的低位，4月份沙特出口量约为740万桶/天，环比减少10万桶/天。同时，卡塔尔原油出口也降至了低位，中国方面原油进口的数据已经开始下滑，供应方面有低于预期的可能性。

而且，北美页岩油生产商负债的盈亏平衡点为25000美元/天，多数的生产商位于盈亏平衡点以上，负债率较高。但是，页岩油气生产商在面临短期债务到期时，必须减低成本，二月份每千立方英尺的操作费用为2.25—2.42美元，近期降至每千立方英尺1.85—1.97美元。生产商公司页岩油的盈亏平衡点也降低了，其中Halcon的盈亏平衡点为69.5美元/桶，FortBertholdBakken的盈亏平衡点为30.50美元/桶。同时，生产商通过套保手段，维持稳定的现金流。

市场是震荡的，生产商为了锁定利润，会使用金融衍生品工具进行对冲，一是本年度的阻力位是50美元/桶；其次由于地质情况不同，一些生产商在40美金/桶的时候就进行套保操作。Permian盆地的投资回报率较高，生产的盈亏平衡点也低，多数生产厂商在40—50美元/桶就进行套保；随着油价的上涨，EagleFord和Bakken的生产商业进行套保操作，其套保操作的价格区间为55—60美元/桶。

由于信息来源不同，对页岩油生产商盈亏平衡点的估算也不同，但是分析盈亏平衡点还是有现实意义的。例如，EagleFord的盈亏平衡点通过分析后，就低于市场的预期，SCOOP、STACK的盈亏平衡点高于市场预期，所有的生产商都要适应当前的低油价情景，降低生产操作费用，甚至转移生产区域。

一些小的页岩油生产商，其操作费用也可以降得很低。例如，2016年APC公司的单井费用为240万美元，其进行对冲的产能约8.3万桶/天，最高为63.82美元/桶，底部为54.46美元/桶，次底部为42.77美元/桶。

操作建议面：

总得来说，在低油价下，众多的页岩油生产商进行生产套保操作。短期来看，有可能会抑制油价的进一步上涨，但是很多生产商的套保价格是位于40美金/桶的低位，它们都期待油价的进一步上涨，建议继续关注页岩油主产区的变化。

因此，在50美元油价下，会刺激页岩油生产商加快页岩油的生产，但两级分化严重。在一些甜点区，盈亏平衡点较低的区域，生产商会加大生产的力度，在一些盈亏平衡点较高的区域，生产商会收缩资金，甚至封井将资金转移至甜点区。而页岩油生产商的套保价格较低，大致为40美元/桶。因此，近期原油价格的底部初步估计为45至47美元/桶。而近两个月，生产商的套保价格区间为55至60美元/桶，因此原油价格的顶部估计为55至60美元/桶。