美联储加息预期减弱 国际铜价攀至7周高位

志强盯盘

美联储加息预期减弱 国际铜价攀至7周高位

随着英国脱欧公投结果的出炉，受助于对央行将追加货币刺激措施的预期增强，以及美元指数的连续下跌，近日国际铜价出现连续上涨，6月30日伦铜电3价格更是攀升至逾7周最高4865美元/吨，突破4800美元/吨的压力关口。然而，业内人士表示，现在市场仍然对主要消费国中国的需求担忧，预计将限制涨幅。

截至6月30日，沪铜1608开盘于37440元/吨，全天高开高走，虽然盘中一度跌至37500元一线测试支撑，夜盘受退欧阴云逐渐散去，英镑和欧元震荡反弹，美指回落影响，铜价小幅低开后震荡走高。不过，业内人士表示，沪铜1608合约还是应该重点关注37200元价位，只要日内此价位不破，将继续走 震荡上行行情，在有效突破37500元一线后，去冲击上方38200元压力价位。

美联储加息推迟

2016年上半年铜价的波动与美国加息的预期方向几乎同步，年初美联储维持利率不变，并表示全球经济和金融市场发展令美国经济前景的不确定性增加，强调加息时机和步伐将取决于经济数据，这成为前3个月铜价反弹的动力。

不过，从3月21日开始，支持美国加息的言论便不断增加，并一度将6月加息推到了台面上，这成为4、5月份为铜价下行的直接动力。在公布了令人失望的5月份美国就业数据之后，市场已经将加息的可能性大幅下调。现货资讯可加薇信zqdp8866咨询，掌握每日行情以及投资技巧

与此同时，在6月中旬的货币政策会议上，美联储维持利率不变，同时全面下调未来几年加息次数预期。在6月21日的美国参议院半年度货币政策听证会上，美联储主席耶伦表示，美国经济存在相当大的不确定性，经济低速增长可能是新常态，美联储在货币政策决策中采取谨慎的方式是合适的。

为应对英国退欧带来的冲击，一场全球宽松或将掀起，为了对冲资金流出的压力以及经济面临的下行压力，预期无论是欧元区还是英国都将采取更加宽松的货币政策。日本央行也表示，全球金融市场处于不稳定状态，若有必要将加码刺激。美联储或将升息推迟至12月以后的传闻抑制美元指数的上涨，间接提振了铜需求。

近期铜价的上涨是与英国脱欧以及美联储加息预期减弱有一定的关系，由于铜价既有商品属性，也有金融属性。因此，影响铜价因素较多，下半年，我们要关注美联储加息预期变化、英国脱欧后续影响、国内货币以及财政政策、供需格局的演化、库存变化等等。

志强认为，虽然6月中旬至今，沪铜价格涨幅明显，前期是受国务院办公厅、发改委相继发文，支持有色金属行业转型增效以及低价时建立储备，提振有色金属市场情绪。随着英国脱欧公投事件产生一些后续影响，从而使得各国为了对冲风险而有释放流动性动作，美国加息预期也被延后，但目前铜价仍然在箱体内震荡，而且基本面情况也不太支持铜价大幅反弹，预计铜价继续上行动能有限。

需求正在逐步上升

回顾今年铜价走势，总体呈现先涨后跌态势，业内人士表示，这与全球库存的变化有着直接的关系。据志强了解，今年年初中国进口窗口持续打开，贸易商开始积极进口，LME库存持续下降，到4月初，LME库存一度降至14.1万吨，为2008年以来最低水平，较去年年底23.6万吨下降了近10万吨。

志强认为：虽然4月份伦铜的库存有所下降，但中国的铜进口大幅增加，前3个月进口增长35.67%，这成为年初铜价大幅反弹的重要动力。但随后中国不断上升的库存也引起市场的关注，到3月中旬，中国库存已经创历史纪录地达到39.5万吨，这使市场意识到中国大量进口的铜并未被消化掉。

当时中国保税区的库存也开始回升，3月底三大交易所（LME、COMEX、上期所）库存加上保税区库存达到113万吨，较去年年底的92万吨增加了21万吨，从而引发了沪铜价格的再次回落。从3月中旬以来中国铜库存快速下降近半，降至正常水平16万吨左右，国内现货转为升水，与此同时，LME现货市场从升水30美元转为贴水10美元，库存在6月份大增4万余吨。

从进出口数据来看，5月份中国进口窗口关闭和LME仓库有50-60美元的鼓励价差吸引中国出口增加53%达到16万吨，这些都给铜价形成了压力。到6月中旬，三大交易所加保税区库存为102万吨，较去年年底的92万吨仍增加10万吨，这也是铜价回落的根本原因。但相对于3月中旬的113万吨，整体库存已经下降11万吨。

长久以来，中国一直是首屈一指的铜消费大户，从全球各地区精铜消费变化看，占全球消费比重接近五成，而全球其他地区目前仍未发现新的增长点。由于美欧日等发达国家铜消费仍然维持平稳，而同为人口大国的印度铜消费少得可怜。因此，需求方面一般更多关注中国。

据志强了解，今年铜价随中国铜消费情况变化很大，尤其是空调行业对铜价的引导作用非常明显。去年年底空调行业的产量转为正增长并持续到今年的前两个月，这成为铜价反弹的动力，但从3月份开始，空调产量再现负增长，并在5月份将降幅扩大到6.5%，这成为铜价回落的原因。

此外，也有人认为，国内消费提升可能是由于房地产以及电力投资增速数据亮眼所致，2016年1-5月份，全国房地产开发投资34564亿元，同比名义增长7.0%，2016年1-5月电网基本建设投资完成额累计同比高达40%。对此，志强觉得由于铜的消费分为实际需求和投机需求，融资铜就可以看做是投机需求。

对于空调行业的开工率，事实上到5月份时，国内空调行业的开工率已经降到底线，再考虑到2015年下半年空调基数很低，这已经使未来空调的降幅难以继续扩大。除了空调行业外，今年铜的消费行业增幅普遍好于去年。

前5个月中，中国汽车产量增幅为5.6%，高于去年同期的2.2%；新房开工率增幅为18.3%，远好于去年同期的-16%，而且即使未来增幅回落，但基于去年下半年基数低，同比增幅仍会好于2015年。从电缆行业来看，今年上半年多数企业还是好于预期，这与房地产、光伏发电有关。此外，从5月份开始，电源投资和铁路投资增幅开始增加，考虑到基数原因，电缆行业对铜的贡献仍会是正面的。

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