导读： 每周三的EIA之夜牵动着许多原油投资者的神经。近月来，除了原油库存对油价产生重要影响外，汽油等成品油库存的重要性也愈发显现。下文七皇就通过分析原油与成品油之间的关系，告诉你EIA应该怎么看。
前言:6月24日-7月8日，美国纽约港的汽油库存上涨了120万桶至1750万桶，同比增加460万桶。当前全美炼厂生产的产品持续过剩，库存承压。如果按照去年同期的汽油消耗量来看，纽约港的汽油库存仍然需要一个月左右，才能恢复到年初的库存水平。 1.原油供应
美国全国原油库存在本年度4月年达到峰值，但是如果包括炼厂的产品，即（原油+炼油产品）=总的石化产品库存，整个库存量还是增加的。全美的石化产品库存仍然在攀升，根据EIA的数据，全美石化产品库存在7月8日创了历史新高。上述情况表明，全美的油品超供现象仍然存在，仅仅是从原油转为了石化产品。这个变化将导致了钟摆效应——如果石化产品价格持续下跌，那么原油有可能再次发生供应过剩的现象 未来市场可能发生的一个变化：汽油、馏分油库存的上涨将会导致它们价格的下跌，进而导致纽约市场RBOB、ULSD合约价格的下跌；接来下，炼油厂利润缩减，导致炼厂开工率的下跌，那么炼油厂原油需求会减少，从而导致汽油、馏分油产品价格的上涨。但是，有一点，原油需求的减少，那么原油供应过剩量就会增加。简而言之，不管增加的库存是原油还是汽油，全球油品的供应需要一个长期的时间才能实现供需再平衡。 2.成品过剩
纽约的汽油库存已经开始上涨，在6月3日-6月24日上涨了200万桶达到1880万桶，其中6月24日库存同比增加约640万桶，与2014年相比增加约720万桶。全美夏天出行将会增加汽油需求量，促使汽油库存下降。但是，本年度的汽油供应已经超出传统的汽油需求，将会导致汽油库存上涨。 纽约汽油库存的增加，导致几搜汽油油轮在纽约港滞期，港口已经没有富余的储罐卸货。根据能源情报公司Genscape的资料，7月8日纽约港的库存估计达到其库存容量的60%以上，但有具体还有多少富余能力仍然不清楚（估计可能就20%左右了）。7月1日，纽约港有九艘油轮停泊待卸，估计需要两周时间它们才能靠卸。 3．汽油供需
纽约汽油库存的减少，需要下游汽油需求旺盛或者炼油厂开工率降低。按照2015年同期的汽油消费量来看，汽油库存至少需要五周时间才能恢复使库存降低。PADD1B区域，汽油库存因上涨了2800桶/日至86.2万桶/日，达到了2016年的新高。 4．炼油利润
炼油产品供应过剩，将会导致炼油利润的减少，预计将来汽油库存将会减少。由于炼油利润较好，汽油库存在3月份开始上涨，炼油厂开始为即将到来的夏季出行需求提前准备，纽约轻质原油3:2:1的裂解利润由6.78美金/桶上涨至17.49美金/桶，直到7月5日，裂解利润才降至14美金/桶，纽约地区的一些炼厂开始降低的开工率。费城Trainer炼厂的开工率降低16%， 而费城炼厂的开工率降低10%。7月8日，纽约轻质原油3:2:1的裂解利润跌至12.74美金/桶，这是自2月份以来的新低（2015年同期裂解利润为28.33美金/桶，2014年同期裂解利润为20.07美金/桶）。 5．小结
炼油高毛利的时间已经过去，如果原油价格持续震荡，而下游汽油、馏分油需求又不景气，那么原油价格下跌将不可避免。关注本周EIA七皇霸金公众号的库存数据，如果汽油库存涨而炼厂开工率不降，那原油价格要承压了。今后建议关注：全口径的库存变化夏季中美汽油；馏分油消费及库存变化。
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发表于 2016-7-20 16:40:34
