华尔街20年来最差行情显现 持续低利率的祸害开始了

金典聚富

　　持续的低利率环境，不仅损害了投资者的利润，还导致华尔街最赚钱的业务出现20年来最差的行情。大举裁员或被提上日程，在此背景下，美国经济还能好吗？

　　由于首次公开募股（IPO）市场表现不振，再加上有大量廉价资金可供企业利用，美国投行的股票业务遭遇重创。华尔街一些市场人士担忧，投行的这一业务支柱恐怕再难完全复苏。

　　根据全球数据处理公司Dealogic的数据显示，目前银行从美国股权资本市场取得的收入是20多年来的最低水平。今年迄今为止，银行从美国市场股票业务获取的费用收入仅为37亿美元。这当中除IPO交易的收入外，还包括为已经上市的公司发行股票和可转债带来的收益。

　　今年的数字创下自1995年来的最低纪录，当年同期，银行的相关业务收入为26亿美元，经通胀调整后为41亿美元。2000年市场最火爆时，银行同期从股票业务中录得91亿美元收入，经通胀调整后为127亿美元。

　　如今造成这一局面最主要的原因是廉价资金。由于利率跌至历史地位，美国企业有众多成本低廉的融资渠道可供选择。通过这些渠道，企业总能找到更廉价的方法获取资金，因此越来越回避从公开市场融资。而且从Dealogic的数据显示，今年截至周五，只有68家公司在美国证券交易所上市，合计融资137亿美元。2015年同期有138家公司上市，融资273亿美元，较2014年同期下降62%。

　　鉴于IPO承销是银行股票业务中利润率最高的产品，IPO数量的减少对银行的冲击尤其严重。Dealogic的数据显示，银行从融资低于10亿美元的IPO交易中获得的合计手续费收入平均约是IPO规模的7%。

　　此外还有一个同样重要的变化，即上市公司利用上市后的再融资交易筹集股权资本。目前大宗交易出现了大幅增长，这是企业上市后进行的融资活动：银行从公司或其投资者手中以折扣价买入部分股票，并期待迅速在市场卖出，银行买入和卖出这些股票的差价就是银行获得的手续费收入。

　　Dealogic的数据显示，在规模低于10亿美元的交易中，这类交易平均占到2%左右。而今年大宗交易占美国股权资本市场交易量的44%，这是Dealogic数据库中占比最大的一年，1995年全年大宗交易的占比还不到1%。

　　虽然股权资本市场费用收入大幅下降，但银行似乎并没有大举裁员，因担心这样做会妨碍和公司客户之间的关系。但纽约大学斯特恩商学院金融学教授欣茨（Brad Hintz）称，裁员是有必要的。华尔街所有资本市场业务的规模都存在问题，有太多人参与其中，价格已经被压到不划算的水平。

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