欧元是否会开始走强？进入关键期？

江林 · 发表于 2018-1-3 14:35:24

随着欧洲央行和瑞典央行逐步朝正常化货币政策迈进，潜在投资组合流动将为欧元提供关键支撑。欧元区资本流将从当前的大规模流出转为流入，虽然市场可能对相关资本流进行对冲，但该行模型显示，从以往的经验来看，相关资本流为主导欧元兑美元的重要因素。不过在该行看来，瑞典央行退出当前宽松货币政策，给资本流反转带来的影响将有限，较瑞典央行货币政策而言，过去数年瑞典资本流一直更多地与欧债危机相关。对欧元兑美元而言，即使欧元区与美国间的利差仅缓慢收窄，随着欧洲央行逐步正常化货币政策，资本流反转给欧元兑美元带来的支撑或推动其涨至1.35。对欧元兑瑞典克朗而言，二者处于负值的利差进一步扩大将支撑瑞典克朗，但资本流反转给欧元带来的提振将基本上抵消给汇价带来冲击，因此整体下行空间或有限，较长期目标仍位于9.40上方。

欧洲央行行长德拉基在12月利率决议上对通胀持谨慎立场，并暗示欧元区经济增长尚未强劲到足以削减货币政策刺激的程度，也就是说，市场对欧洲央行2018年加息预期并不强烈。当前市场面临的一大问题是，2018年9月欧洲央行延长购债时限到期后，其是否会结束量化宽松(QE)购买，以及其下次加息将于何时进行。据FX678观察，欧洲央行在10月货币政策会议上宣布，从2018年1月起，将月度购债规模由当前的600亿欧元缩减至300亿欧元，时间持续至2018年9月，并将原本定于2017年年底到期的购债进程进一步延长9个月至2018年9月。12月决议如期维稳，不过行长德拉基看好增速，但指出通胀仍疲软。德拉基对通胀的鸽派立场拖累欧元，考虑到市场不断上调欧元区经济增长预期，且欧洲央行已意识到欧元区经济增长风险提升，考虑到欧元持续走强，当前市场可能已经充分反映了上述预期，因此明年欧元兑美元于1.20上方的上行料举步维艰。

英国首相特蕾莎·梅已经成功推动了脱欧谈判，并且在2017年底谈成了关于贸易的关键事宜，对于2018年的英镑来说，但英国脱欧谈判将会是一个潜在的巨大破坏性因素，并且会持续造成英镑的波动。在2017年，英国脱欧谈判的重重困难对特蕾莎·梅的政治领导权力造成了很大的削弱，特别是在6月的提前大选中保守党未能如预期赢得完全的胜利，意外失去的议会的多数席位。对于英镑兑美元2018年的走势来说，英美两国经济增速和利率的差异将是决定性因素。而具体来看，这两方面对于英镑来说都构成利空。

英国经济增长落后不利英镑:在经济方面，人们认为在税改的影响下，随着美国企业和个人税收降低，美国经济会至少收到短期的提振；而英国却可能由于脱欧的影响遭到更多的潜在冲击。根据美联储12月的经济展望显示，预计美国2018年和2019年GDP增速为2.5%，2020年则为2.1%；而根据英国央行11月的通胀报告则显示，英国2018年GDP可能为1.5%，2019年和2020年则为1.9%。这就意味着英美两国的经济增长将存在差距，并且可能会越拉越大。随着英国和美国经济差距的不断拉大，英镑也不断受到冲击。此外英国和欧元区的经济增长率也不断拉大差距。

周三美联储12月会议的会议纪要将进一步暗示未来的货币政策路线，此外将于周五出炉的美国非农就业报告仍是外汇投资者重点关注的焦点。若数据显示好于预期，或提振近期疲软的美元，从而对英镑兑美元后续的上升带来阻力。