如何利用上证50ETF期权对冲个股下跌风险？

皮皮见闻

交易的目的只有一个，那就是赢利！一切不以盈利为目的的交易都是花钱买罪受！多少人初入市场是为了盈利，过了半年后却变成了回本，再过一段时间他说自己要学习和成长，或许是亏损了本金让你不甘心，但学习绝不是交易的目的，就像上班族的名言绝句“不要跟我谈梦想，我的梦想是不上班”一样，如果要用自己的资金去探索市场学习和成长自己，聪明的人更需要明白跟随已经有稳定盈利经验的人一起可以事半功倍，少走弯路，少掉陷阱！

持有股票的投资者担心什么?持有股票的投资者最担心股价持续下跌，导致买高卖低，造成巨大损失。那么如何才能避免或减轻这种情况的发生呢?使用期权就可以有效减轻股价持续下跌造成的风险。期权交易一共有四种基础的单腿策略，分别是看大涨对应的买入认购期权、看大跌对应的买入认沽期权、看不涨(盘整或缓跌)对应的卖出认购期权、看不跌(盘整或缓涨)对应的卖出认沽期权。

当投资者持有股票时，如果担心未来行情下跌造成损失，就需要在期权上进行空头操作，最基础的策略就是进行买入认沽期权或卖出认购期权的操作。然而，目前并没有场内个股期权，而场外期权由于价格相对较高，无法满足大部分投资者的对冲需求。那么可以利用上证50ETF期权来对冲个股风险吗?个人认为，只要通过股票、上证50ETF、上证50ETF期权三者之间的关系转换，就可以有效避免个股下跌风险。

风险对冲：

利用上证50ETF期权对冲个股风险，简单来说，就是先把个股风险利用做空上证50ETF的方式对冲，再把做空上证50ETF替代为相应的上证50ETF期权策略，比如，买入认沽期权，其中个股与上证50ETF之间的关系可以通过Beta来转换，上证50ETF与上证50ETF期权之间的关系可以通过Delta来转换。

第一步，通过上证50ETF对冲个股的非系统性风险，需要考虑个股和大盘的关系，由Beta来表现。Beta代表了指数与个股的关系，例如，上证50ETF与个股的Beta值为0.5，当上证50ETF上涨1%时，个股上涨0.5%;当上证50ETF下跌1%时，个股下跌0.5%。Beta的计算公式为，其中为证券A与市场的相关系数;为证券a的标准差;为市场的标准差。

案例：概念股交通银行的Beta系数为0.6，说明当上证50ETF上涨1%时，概念股交通银行可能上涨0.6%。若持有100000股交通银行，每股5.78元，总额为578000元，若用上证50ETF进行对冲，10000份上证50ETF，每份为2.2610元，总额为22610元，对冲需要卖出578000×0.6/22610≈150000(份)上证50ETF。

第二步，通过期权策略代替做空上证50ETF对冲个股风险，需要考虑上证50ETF和上证50ETF期权之间的比例关系。Delta是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度的参数，例如，期权的Delta值为0.5，代表上证50ETF增长0.1，该期权价格增长0.05;期权Delta值为-0.5，则代表上证50ETF增长0.1，该期权价格减少0.05。Delta计算公式为，其中V是期权价格，S是标的价格。

案例：Delta为-0.4443的认沽期权，当上证50ETF上涨1个单位时，期权会下跌0.4443。在第一步案例中，如果利用买入上证50ETF的认沽期权代替做空上证50ETF的方式对冲100000股交通银行股票，需要买入150000份/0.4443=34手认沽期权。因此，利用上证50ETF期权对冲个股风险需要数量关系的速算，公式为股票市值×Beta/上证50ETF市值/Delta。

案例操作：

2018年10月24日，某投资者持有10000股中国平安股票，考虑利用上证50ETF期权进行对冲。该投资者需要进行为期20个交易日的对冲，当日上证50ETF的收盘价为2.525元，中国平安的收盘价为66.25元，此时20个交易日的Beta值根据计算公式得出为1.11。

如果用上证50ETF对冲，10000份上证50ETF对应的市值为2.525×10000=25250(元)，持有的10000股中国平安对应市值为66.25×10000=662500(元)。因此，考虑Beta后，该投资者需要卖出662500×1.11/25250≈28.86(万份)上证50ETF进行对冲。

那本周的行情举例最简单的案例：

五一节前后第一个交易日，A股遭遇当头棒。风险的到来让市场措手不及。

千股跌停。

而在股市跌的时候，个股也无法避免的下跌，散户这个时候该如何应对？ 拿什么拯救你的股票，对冲你的风险？

50ETF期权，可以做多，也可以做空，双向交易！即使在股市下跌的时候，认沽期权也是能够盈利。

50ETF，节后第一天，也随着股市的下跌，而下跌近5%。但是所有的认沽期权权限上涨，部分合约盘中涨幅高达700%，多数合约涨幅超500%以上。

帮大家算一笔账：比如在上周的时候，你持有股票市值100万，那如果今天股票来个跌停，那就是直接亏损了近10万的本金。

那如果在上周的时候，就买入认沽期权做保护的话，那结果会是如何呢？

以认沽期权，5月沽2800合约为例：

如上图，节前认沽2800合约，价格为200元/张。

如果把这10万，买入认沽期权的话，可以买入500张，5月沽2800合约。那接下来看下今天的结果是如何。

今天合约盘中最高涨到了995元/张。

一般来说，卖不到最高点，那以800元的价格卖出，每张盈利600元。

500张* 600元=30万元，净利润高达30万。

股市在亏损的情况下，期权这边则在盈利。足矣弥补股市的亏损，给股票上一个保险。

嗯，这就是简单的期权对冲概率，就是这么个道理。

上证50ETF期权

股票我们都知道只有一个方向，就是做多，A 股是不能做空的。

1、期权是可以买涨、买跌双向交易的，在大盘上涨的时候可以买入认购期权，放大收益。在大盘下跌的时候可以买认沽期权，对冲个股下跌的风险，减少损失。可以从不同的方向考虑，更加立体来表达我们的观点，所以我们叫期权立体交易。

2、期权因为它天生自带杠杆，小投资博大收益。可以根据你观点的强烈程度来自由选择杠杆，不爆仓、不强平、不追加保证金。锁定最大风险，追求无限利润。

3、期权的交易模式是T+0的交易模式，它可以给我们带来更大的交易自由度。有更大的套利机会和空间。

4、期权的波动大，获利空间大。大盘波动1%，期权的合约平均波动基本都在30~50倍以上。

5、期权的方向好判断。上证50ETF紧跟上证大盘指数，只要判断大盘的涨跌趋势，无需判断个股涨跌，盈利机会大。

6、交易方式简单灵活、单笔交易金额小、可全日交易、变现力高。

目前皮皮财经见闻有和国内券商合作的场内通道（分仓软件），大大降低了个人投资者的开户门槛和条件，只需要5万资金就可以开通账户进行上证50ETF期权的交易。并且皮皮财经见闻每天开盘到收盘，全程都会在指导你，全力辅佐你在市场实现稳扎稳打！具体到50ETF期权每个合约的实时进场点位，欢迎私聊探讨。

文/皮皮见闻（微信：17671737848--公众号：皮皮财经见闻）