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有时候，觉得期权交易有趣，或许不仅仅在于它有着那么多的组合策略，而是发现了其中各种各样千奇百怪的现象，这些现象有的立刻就能搞懂，有的却似乎有悖于常理，有的甚至纠正了教科书上那些不严谨的说法。 透过现象看本质。 期权的时间价值可以为负的 期权的初学者，都会听说过一个这样的公式“期权价值=内在价值+时间价值”，有些讲师可能在不经意间提出“只有距离到期还有时间，就有时间价值”的说法，使得许许多多的期权学习者深刻地认为“时间价值一定是不会为负的”，就连过去我的几个做金融的朋友也这么认为。然而事实果真如此吗？ 我们来想一想期权的价格是怎么出来的？是BS定价公式吗？是二叉树定价公式吗？这些都是次要的，不论哪一个金融品种，价格的产生归根结底是供求关系决定的。所以对于某个期权，供远远过于求，价格就会下跌，当卖方的势力远远大于买方时，价格就会被压的很低，甚至使得期权价格小于其内在价值，此时时间价值就会为负。 对于深度实值、实物交割的50ETF认购期权，试想一下，如果你已经持有一份深度实值认购期权，临近到期日时，你会选择提前平仓还是到期行权呢？我想大部分人会选择提前卖出平仓吧。下面我们一对比就知道结果： - 如果你选择行权，你将准备很大一笔行权资金，比如你持有50张“50ETF购9月2500”，你就必须在到期日准备125万的资金参与交割，而短期筹措这笔资金，可不是一笔小数目。
- 如果你选择卖出平仓，你将直接赚取开仓到平仓的权利金价差，不需要准备这125万的巨额资金，这大大提升了你资金的使用效率，你大可将闲置资金去买卖别的期权，甚至做逆回购等现金管理。
所以对于实物交割、深度实值的期权，很多人愿意折价平仓，也不愿意降低资金的使用效率，时间价值为负的奇观就发生了！ 然而，是不是只有深度实值认购期权会出现“时间价值为负”的情况呢？答案显然不是，深度实值认沽期权也会出现这种情况。大家试想一下，“时间价值为正”的另一种说法等价于“距离到期剩余时间越长越好”，“时间价值为负”的另一种说法等价于“距离到期剩余时间越短越好”。什么时候，你买完一个期权后，希望距离到期剩余时间越短越好呢？ 我来为您列举一种情景，假如有一家公司ABC有对应的股票期权，当初你买了行权价10元、半年后到期的认沽期权，之后几个月该公司涉嫌财务严重造价，被管理层处罚，面临退市的风险，然后股价一路下挫，已经快跌到0了！这时，如果你可以立刻行权，则直接赚到10元钱每股（10-0=10），时间多拖一天，股价就有可能因为其他消息面的影响而反弹，这时，你可以赚的钱还没有10元多。这就是一个案例，基于的原理就是股价最多跌至0，一旦股价接近0，你就希望能够立刻行权，希望时间快快流逝！ 从上面两个案例，可以总结出这样的结论，在实战中，深度实值的认购或认沽期权都可能出现时间价值为负的情形，千万别觉得奇怪哦！ 皮皮财经见闻每天开盘到收盘，全程都在指导，全力辅佐你在市场实现稳扎稳打！具体到每个合约的实时进场点位，欢迎私聊探讨。 文/皮皮见闻（微信：17671737848--公众号：皮皮财经见闻）
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发表于 2019-5-14 11:27:29
