宝星环球投资：从“对抗”到“休战”，投资者对美联储的信心又回来

宝星环球投资

据宝星环球讯，一年前，全球市场开始与美联储进行对抗，但现在看来，他们似乎已经达成了一项“休战”协议，在当前的背景下：股市创历史新高，而美国经济虽然失去了一些动力，但仍有可能避免衰退。

2018年底，刚刚就任美联储主席的鲍威尔已经明确表示，他希望继续缩减美联储为应对危机而收购的巨额资产负债表，并逐步解除这些资产，使其“自动驾驶”。他还打算继续提高央行的目标利率，试图使货币政策正常化，防范资产价格泡沫的风险。

彭博专栏作家John Authers指出，投资者对此并不买账，而且引发了股市和债市的一系列骚动，到2018年圣诞节前夕收盘时，标准普尔500指数较近期高点下跌了20%多一点，许多人将其视为熊市的开端。与此同时，在债券市场，10年期美国国债收益率走势逆转，大幅下跌。

到8月份，10年期美国国债收益率跌至1.43%，而同期德国国债收益率跌至令人难以置信的-0.73%，通胀预期大幅下降。最令人担忧的是，收益率曲线出现了反转，短期债券的收益率高于长期债券。

直至现在，美联储已经取消了继续缩减资产负债表的计划，并被迫开始购买短期债券，以缓解货币市场的问题。出于某种原因，美联储称，从技术上讲，这不是“量化宽松”——在危机时期购买长期债券以刺激经济，但资产负债表再次扩大，美联储还连续三次下调目标利率。

今年7月初，鲍威尔曾试图将这一10多年来的首次降息解释为不过是一次“周期中间调整”。但市场不相信，毫不留情地押注美联储将被迫进一步降息。

但事实证明，投资者对经济的担忧有些超前了，在美国，劳动力市场依然强劲，房地产市场正在走强，消费者仍在购买。人们有很多理由感到担忧，但很难证明衰退即将来临。所以，市场开始在考虑是否相信美联储的话。

据彭博数据，联邦基金期货显示明年年底前还会有一次降息，降息的可能性约为80%。在人们看来，美联储进一步将联邦基金利率目标下调至1.25%或更低的可能性已经大幅降低。

https://comfile.baoxinghq.com/8bx/2019-11-04/ec4edb55c1cd1105eaa0ac258a832a95.jpg

一般来说，当美联储开始降息时，会持续一段时间。就像它试图调控的经济一样，央行的货币政策也倾向于长周期的变动。“周期中期调整”，即美联储短暂降息然后停止加息，是罕见的。事实上，自保罗•沃尔克在上世纪70年代上台以来，只有1995年和1998年出现过两次类似的中期调整。在三次降息后停止进一步下调利率，总共降息75个基点。

https://comfile.baoxinghq.com/8bx/2019-11-04/81ebbef83bbee19fb326bb064a494ce4.jpg

每一次的降息周期都伴随着经济的衰退，降息幅度至少为5个百分点。但这一次不会出现这种情况，因为联邦基金利率最高曾达到2.5%。但如果市场的共识是，美联储可能在明年年底前只会再降息一次，那么意味着市场认为，届时经济也不会出现衰退。

债券收益率已经企稳并开始小幅上升，而美国股市已经创下历史新高。市场情绪尽管仍紧张而谨慎，但就目前而言，市场准备对美联储和美国经济的怀疑报以和解了。

文章出处：本文版权归全球差价合约交易领先平台宝星环球所有，如需转载，请注明出处。