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(9月16日)期货速评 欧美taper节奏影响贵金属
时间:2021-09-16 22:00:42 作者:第一纸白银分析网 阅读:次
(9月16日)期货速评 欧美taper节奏影响贵金属
宏观此前市场预期欧洲先收紧、美国相对宽松，目前转向对美国开始收紧的状态；新兴市场央行加息有所加强，整个宏观数据从年初以来持续回落；国内从PMI角度看，已经到了一个环比逐渐开始收紧的阶段。伴随着一些风险事件的释放，部分资产价格出现回落，整体来说，需求下行没有发生大的转变。但是从情绪上说，中美继续朝向相对缓和发展。八月经济数据全面承压，除了出口数据，因为抗疫支出、替代加工提供支撑，但随着境外复工复产，出口好转难以延续。市场开始交易积极财政政策的预期。推荐多外需、空内需的思路，关注新能源、有色金属、原油链条等外需主导型商品。
黑色螺纹钢：下半年整体消费不会太好，但是和供给端压产的幅度更大，这样库存预计稳步去化，基于此，对钢材保持乐观态度，建议抓住成材回调的机会，逢低做多。铁矿石：虽然说前期已经大幅下跌，但还是维持着高价格高利润的水平。整体来看，供给相对稳定略宽松，需求受到铁水产量下降、粗钢压产政策影响，对于铁矿持偏空的态度，逢高做空。焦煤：延续供需偏紧格局。进口煤，澳煤今年整体进口是0，蒙煤受疫情影响时有时无，国产焦煤供应没有明显改善；焦煤库存维持在极低水平，现货价格持续上涨，基差方面，期价大贴水基本都达到1000左右。在焦煤供应没有得到明显改善之前，持中性偏多态度。焦炭：本周开始第11轮提涨，但是焦化利润几乎没有改善，还是处在低利润的状态。叠加原材料焦煤短缺，部分焦企被动减产限产，供应预期向下；因为粗钢压减，焦炭的需求有所下滑，但是钢厂库存依然处在低位，而且焦炭出口持续增长，分流国内供给。成本上有原材料支撑，供应不足的问题短期难以解决，偏多观点。动力煤：逐步进入淡季，但是各个环节的库存没有明显累库，主要还是前期动力煤的缺口太大。但是政策的不确定性比较强，又有增产的预期，短期维持观望。玻璃：目前也是高价格高利润的状态，上游的厂家检修比较少，产量处在高位，但近期因地产数据差、加工企业下游资金紧张，玻璃产销转弱，消费增速较上半年明显回落。供应端短期不会有太大变化，在消费没有明显回升之前，观望为主。
有色美联储宽松逐渐去化之后，回归基本面。看好两个维度，一是进口依存度相对高的，二是和新能源有关的。铜：加工费持续回升，炼厂利润可观、七八月炼厂的检修基本告一段落，供应端偏宽松。宏观数据担忧、房地产遇冷、国家电网投资不及预期，消费低迷。短期悲观。铝：需求端受光伏提振，供应端持续受限电、能耗双控干扰。近期因涨势过猛，令下游暂时难以消化二出现回落，但基本面依然强劲。
能化周三陕西榆林双控公布的化工企业涉及情况，接近4.8%的电石产能和2.7%的PVC产能受到影响，本身四季度有去库预期，电石、PVC的进一步减产加剧了PVC四季度去库预期。甲醇受陕西榆林双控影响产能150万吨，占非一体化产能的2%，虽然量级较少，但同样本身四季度有中等幅度的去库预期，叠加榆林每月减产大概八到十万吨，偏紧的平衡表有加紧可能。冷冻预期下，叠加天然气价格偏高，会加急替代能源像燃料油、原油的替代需求。多头配置，PVC、甲醇、PTA。偏多，原油、燃料油、LPG。农产品豆类：上周USDA报告尽管有所调整，但是美豆平衡表依然维持低库存。四季度围绕南美的产量、天气变交易，美国气象局预测冬天出现拉尼娜的概率上升到70%，往往对应的是巴西南部产区和阿根廷大部分产区出现干旱，对新作南美大豆的产量产生很大影响，如果出现减产，将利好后市整个油脂油料板块。菜油：二季度加拿大产区经历罕见干旱，加拿大统计局对于今年菜籽的评估相比去年大福减少接近35%，或成为后期市场交易的重点。生猪、玉米：养殖端非常弱，生猪持续探底，无论玉米还是生猪或维持下降趋势，核心在于生猪存栏过大，导致养殖利润低迷，包括影响饲料配方的改变，包括对于玉米、大麦、小麦、高梁，饲料行业景气度已经进入下降通道。白糖、棉花：受制于糖醇比转换，海外原糖价格涨幅明显。供需两端改善，长期看涨。四季度可以重点布局油脂油料的多头仓位。
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