【德馨论金】首席分析师，每日更新即时行情分析指导连载直播

德馨论金

美联储怎么办？继续印钞？

对美联储的批评者，以及以裁员威胁美联储加息的银行家，他们需要明白的是，美联储对亚洲追求出口持续增长，欧盟的财政紧缩政策以及难民危机是无能为力的。制定外贸和劳工政策应该是联邦政府做的事。

美联储没有能力帮助美国企业在国外谈判以获得更好的市场渠道，也没有能力通过各种G论坛（G7，G20）以及像IMF和OECD这样的组织协调经济政策以确保有利于公平，平等的国际贸易。

东亚和欧元区的贸易顺差分别达到7000亿和3200亿美元，成为世界经济大的累赘，对美国经济增速损失的那个1%有所贡献，这也不是美联储造成的。美联储能做的，只是综合上述种种因素，在目前国际贸易不对等的情形下，将其对美国经济增长和就业率的不利影响减少到最低程度。

最可怕的是，这些对美国经济和国家安全至关重要的因素很少有人提及，更不用说在国会预选中讨论了。唯一的例外可能是共和党总统候选人特朗普(DonaldTrump)，据传说，他已表示一旦掌权，会和中国方面开诚布公地讨论人民币汇率和贸易失衡问题。

在经济出现问题时，总要有人出来负责。特别是在股市没有持续上涨的时候，批评美联储的一切是很容易的。但是美联储的批评者们需要理解，经济增长，就业创造和良好的投资环境是货币，财政和规制政策综合作用的结果，这需要建立一个资本和劳动力资源都被充分优化使用的开放经济体系。

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美联储难以控制贸易和劳工政策。

现在来讨论外贸赤字为何会将国内需求的增长拉低1个百分点了。即使是自由市场的拥趸们也被迫承认，这样近期会造成我们的进口竞争性行业中出现大量失业。虽然自由贸易长期来看对全球经济是有利的，但这对那些被解雇的工人和破产的企业来说包你过没有什么意义。

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美联储并非无所不能，也要看全球经济脸色



贸易对增长和通胀有影响

美国的表面通胀率和核心通胀率的显著差异，说明目前在美国，经济成本和价格受外部影响很大。

美国通胀的复杂远不止于此。目前所讨论的只限于对美国国内价格的外部影响的初级效应，而次级效应有可能更强，也更持久。这是因为，市场的开放和进口价格的下降，会对美国国内很多产业的定价权造成强有力的阻碍。

这些都表明，美国的贸易情况会对美联储产生直接影响，以采取措施保障就业和稳定物价。

在很多情况下，就业率是难以调控的，但货币学派不这么认为。他们认为，货币政策只能在需求，产出和就业被创造的时候对保持物价稳定起作用。但是美联储还是采取了调控措施，就业率始终是政治关注的焦点。比如，之前有报道说目前失业率达5.1%，表明这样一个事实，目前的劳动力市场并没有美联储暗示的那么好。

算上650万的半就业人口（因为没有找到全职工作而被迫做业余工作）和180万放弃找工作的人，美国的真实失业率远远高于官方公布的5.1%。这也意味着真实的失业人口达到1630万，而非新闻报道中的800万。

美国的长期失业(27个月以上没有找到工作的)人数居高不下，说明目前劳动力市场面临困境。从去年6月到今年8月，这一数字攀升到220万，占据报告事业人口将近1/3的比重。

美国的软性劳动力市场也面临着同样的问题：从之前的三个月到8月，平均小时工资基本没有改变。

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美联储并非无所不能，也要看全球经济脸色

美国经济体系中，对外贸易占到了经济总量的三分之一强，因此美联储制定政策时不得不考虑全球其他地方的价格以及经济活力造成的影响。

今年美国的贸易逆差已达5,000亿美元，并预计这将美国的经济发展下拉1个百分点。（贸易逆差）主要是由于美国国内个人消费，住宅投资，资本支出和公共事业开支等的巨大需求促进了对外国商品和服务的进口，同时，世界其他地区经济疲软和美元的强势都对美国的出口形成了抑制。

外部价格因素对美国通胀的影响也是直接而强劲的。今年截至8月，能源价格下跌了13.3%，进口价格则下跌了11.4%。非能源价格下跌了3%，创下2009年10月以来的最大跌幅。

从去年到今年8月，美国的消费品价格指数（CPI）一年之内只上升了0.2%。然而与此同期，受贸易保护的行业的价格却上升了1.8%，也是支撑CPI上涨的主要力量。

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国家副总理马凯：中国政府鼓励企业到英国进行投资，中英拥有巨大的合作潜能，且英国支持人民币加入IMF货币篮子

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英国财长奥斯本：英国和中国决定进行伦敦上海股市通的可行性研究

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沙特原油库存创历史新高，国际油价下行压力加大

上周，市场的目前聚焦在美联储议息会议之上，FOMC宣布不加息之后，黄金白银均出现大涨，但国际油价却震荡下行，就可以看出市场的整体空头氛围较浓。当市场关注的目光离开美联储议息会议之后，原油市场就会重新去面对国际原油供过于求这一尴尬局面，很快油价就失去了上涨的动力，承压下行。沙特原油库存的大增，显然会加剧市场对原油供过于求的担忧，后市油价下行概率加大。

另据，世界头号能源机构、西方石油观察机构国际能源署(IEA)在今年8月份曾表示,“全球库存将进一步增加。”并补充说，至少在2016年底以前，对石油需求都不会影响到供应过剩的状况。

目前，非欧佩克(Opec)国家的产量增幅已低于2014年的高点，并导致全球供应量每天减少60万桶，减至今年7月的9660万桶。然而尽管如此，今年迄今这些国家产量的增长幅度仍比2014年的平均水平高。

IEA表示，这种状况是美国在页岩油上的大规模投资及此前其他供应来源导致的。

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【沙特原油库存创历史新高，供过于求状况延续】

9月21日彭博称，沙特7月份原油库存升至创纪录水平，而这个全球最大石油出口国的原油出口在四个月里第三次下降。

据位于利雅得的联合组织数据倡议(JODI)周日在其网站公布的数据，沙特7月份商业石油库存升至3.2亿桶，创出至少是2002年以来的最高水平，6月份为3.195亿桶。7月份原油日出口量下降1.2%，至728万桶，此前曾在3月份达到创纪录的790万桶。自那以后，沙特石油出口量，除了6月份，每个月都下降。

据JODI的数据，沙特7月份原油日产量减少1.9%，至1036万桶，这是2月份以来的首次下降。沙特已告之石油输出国组织(OPEC)，其6月份原油日产量1056.4万桶，为创纪录水平，超过1980年创出的前历史最高水平。

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【美国石油钻井数减少未能提振油价】

油服公司贝克休斯(BakerHughes)周五(9月18日)公布数据显示，截至9月18日当周美国石油活跃钻井数减少8座至644座，实现连续第三周减少。但是此消息并没有提振油价，毕竟美国的原油产量跟OPEC及俄罗斯等产油大国来比，影响相对要小的多，此前OPEC和俄罗斯都曾表示维持当前原油产量，钻井数据的减少难以改变当前国际原油供过于求的大局。

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沙特原油库存创历史新高，国际油价下行压力加大

上周五(9月18日)美原油10月期货大跌4%，布伦特原油11月期货下跌3.18%，美联储议息会议之后，市场的目光再次关注的原油的供过于求情况，油价承压下行也在情理之中。周一(9月21日)国际油价窄幅整理，美原油10月期货目前交投于44.82美元/桶，布伦特原油11月现报于47.60美元/桶附近，据彭博凌晨消息显示，沙特原油库存创历史新高，料会对原油多头会产生较为明显的打压，日内油价下行压力大增。