【德馨论金】首席分析师，每日更新即时行情分析指导连载直播

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最新中国褐皮书：中国经济增速正持续放缓，但不会崩溃

此前，许多投资者呼吁中国人民银行进一步放松货币政策以提振衰退中的中国经济，而米勒指出低利率不太可能能刺激经济。他指出，数据显示，银行、影子金融和债券收益方面的利率已经下降了很多，但是没有刺激经济增长。

然而，结果显示，按照调查以来最低的利率，能筹集到资金以及试图筹集资金的公司所占的市场份额依然下降。

虽然这种情况为财政支持敞开了大门，但是米勒指出中国通过财政刺激提振经济的方法，从已有的记录看其效果还是可疑的。比如2009年的经济刺激是通银行贷款和公司投资实现的，而不是靠政府净支出的增长。由于中国有很多政策措施，具体采取哪种政策还是现在还处于未知状态。

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最新中国褐皮书：中国经济增速正持续放缓，但不会崩溃

中国的生产者价格指数下降了5.9%，实现了连续42个月的下降，而居民消费指数8月同比上涨了2%。

米勒补充说，人口结构变化带来的劳动力萎缩意味着对加薪形成长期的压力，而商品价格不太可能想先前那样继续暴跌。但即便如此，美联储仍注意到中国发生真的通货膨胀依然不太可能。

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最新中国褐皮书：中国经济增速正持续放缓，但不会崩溃




CBB指出，中国服务业是个亮点，其收入，价格，成交量和资本支出不管按季度看还是按年度看都有所改善。运输业从季度和年度上也有适度的收益，而矿业迎来了难得的反弹，其季度收益表明部门行业的需求有所增强。

零售业和房地产情况从季度上有所萧条，但是从年度看还是稳定的并且有所改善。

CBB指出，生产价格指数(PPI)暴跌确实会引发通货紧缩，但是市场对中国通货紧缩的担忧过度了。米勒指出，官方通胀指标被歪曲。一般认为居民消费指数反映了工资水平，而生产者价格指数反映了售价，所以这两者的分歧突破了市场底线。这种观点是不准确的。他认为，现在居民消费支出由食品价格驱动的而不是工资，而生产者价格指数的走低，是由进口大宗商品驱动的，而不是国内的过度供应。

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最新中国褐皮书：中国经济增速正持续放缓，但不会崩溃



CBB指出，中国公司收入增长虽然比第二季度差，但比第一季度要有所改善，从年增长率看还是稳定的。
最新中国褐皮书：中国经济增速正持续放缓，但不会崩溃

米勒指出，中国经济放缓主要集中在公共部门，因为这些部门增长有适度的放缓，而私营公司的收入只有稍微衰退。

最近的采购经理人指数显示，中国制造业活动状况确实在此前达到两年来的最差水平，但是其他行业提振了经济。

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最新中国褐皮书：中国经济增速正持续放缓，但不会崩溃

根据最新中国褐皮书的调查，当前市场对中国经济的猜测和实际情况严重脱节。虽然中国经济今年第三季度放缓，但是中国经济并无立即崩溃的迹象。

负责编制该报告的CBB主席米勒（Leland Miller）指出，在中国股市崩溃，以及8月份意外的货币政策推出后，全球投资者对中国市场急剧看空。米勒说，虽然他们一直警告投资者不要依赖官方数据做出的对中国经济的乐观看法，但是市场情绪却偏偏还是依赖这些数据。

这家私营公司季度调查报告是基于不同领域2100个公司的采访形成的。行业跨度从零售业到房地产。

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习奥会行程细节披露，中美关心议题略有出入

习近平并非首次访美，也不是第一次与奥巴马会晤：

1985年，习近平担任河北省正定县委书记时访问过艾奥瓦州，当时是参加美中之间姐妹州省的一个农业代表团活动。

2006年5月，习近平担任浙江省委书记期间曾带领省级官员访问纽约、新泽西和华盛顿，目的是为浙江做宣传、鼓励投资。

2012年2月，习近平已担任国家副主席之后，曾造访白宫，并与奥巴马与拜登进行会晤。他当时还去了艾奥瓦州的马斯卡廷，拜访曾在1985年招待他的那家人，并在加利福尼亚州观看了洛杉矶湖人队的比赛。

2013年6月，习近平与奥巴马在加州兰乔米拉的“阳光之乡”安纳伯格庄园进行了非正式会晤。

2014年11月，习近平与奥巴马在北京举行的亚太经合组织峰会上会面，宣布达成一项雄心勃勃的共同计划，以削减造成气候变化的碳排放。

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习奥会行程细节披露，中美关心议题略有出入

据《纽约时报》报道，中国认为以下议题最为迫切：

发展与美国之间的“大国关系”：这一目标是习近平尚在担任副主席期间于2012年宣布的，为的是让中国获得与美国平起平坐的待遇。华盛顿对此一直加以抵触，其中的部分原因在于，它要求美国尊重中国所说的在西藏和南海等地的核心利益。

美国企业在科技行业的贸易与投资：中国的官方传播机构中央电视台报道，习近平此行将加强两国间的商业联系，缩小在贸易保护政策和网络安全方面的分歧。

南海问题：中国也将这一议题放在议程中的重要位置。不过，预计中国不会在自身立场上做出什么让步，将坚称对南海的大片水域拥有“无可争议”的主权。

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习奥会行程细节披露，中美关心议题略有出入

《纽约时报》认为，美国最重视的三个问题是：


中国新颁布的国家安全法：中国表示，有必要制订该法来应对一系列新近兴起的威胁，包括恐怖主义和网络间谍活动。该法引发了外界的关切，担忧它会损害美国企业按照它们熟知的在自由市场经济体中从商的手法来进行经营的能力。比如，该法要求信息系统“安全可控”。同样引发关切的还有一部与之相关的立法，其中要求非政府组织需在中国的政府主管部门登记。

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习奥会行程细节披露，中美关心议题略有出入

《纽约时报》认为，美国最重视的三个问题是：

南海问题：南海是全世界最繁忙的商业运输航道之一。由于担心南海的通航自由受到影响，美国要求中国停止修建人造岛屿，同时停止在那些岛屿上建造军事设施。中国则自认为对南海约80%的海域拥有主权。双方不太可能弥合在这个问题上的分歧，但或许会同意试着管理分歧。

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习奥会行程细节披露，中美关心议题略有出入

《纽约时报》认为，美国最重视的三个问题是：

网络安全：奥巴马政府称，中国的知识产权盗窃和间谍活动已经到了史无前例的程度。美国正在考虑制裁中国黑客。为了对此作出反驳，前不久，中国的一名安全事务高官前往华盛顿举行了会谈。